公司收入業績符合中報預告。科沃斯2025H1 實現營業收入86.76 億元，同比上升24%；實現歸母凈利潤9.79 億元，同比上升61%；實現歸母扣非凈利潤8.60 億元，同比上升54%。其中，Q2 單季度公司實現營業收入48.18 億元，同比上升38%；實現歸母凈利潤5.05 億元，同比上升62%；實現歸母扣非凈利潤5.04 億元，同比上升86%。公司收入業績符合中報預告預期。　　掃地機外銷全渠道突破。受益于以舊換新補貼、產品技術迭代的共同作用，2025H1 掃地機行業取得快速增長，根據奧維云網數據，零售額同比增長41.1%至98 億元，零售量同比增長40.7%至315 萬臺。全能基站型產品則繼續擴大滲透，國內線上零售額份額同比增加9.2pcts 至87.5%，洗地機器人銷額同比增長1593%，占據掃地機器人市場24.4%的份額。科沃斯品牌服務機器人銷售收入48.05 億元，占全部收入的55.39%，科沃斯品牌服務機器人產品全球出貨達187.6 萬臺，同比增長55.5%；外銷市場方面，科沃斯品牌Q2 海外業務同比增長達66.6%，歐洲憑借滾筒活洗、高端零售商合作深化實現同比增長89.2%。美國市場加速完善海外供應鏈布局，Q2 同比增長86.5%。　　洗地機繼續受益以舊換新補貼。洗地機行業同樣受益于以舊換新補貼，根據奧維云網推總數據，2025H1 零售額同比增長30.3%至80 億元，零售量同比增長37.2%至390 萬臺，添可品牌高端智能生活電器銷售收入36.61 億元，占全部收入的42.19%。添可品牌洗地機全球出貨達197.4 萬臺，同比增長17.5%。添可品牌堅持“技術研發+場景深耕”，推出上下水系統、模塊化設計與多形態產品矩陣。在藝術家系列洗地機產品的帶動下，添可品牌在中高端市場的收入和盈利表現亦穩步提升。　　毛利率穩定提升。公司綜合毛利率同比增長2pcts，其中科沃斯品牌憑借高端產品矩陣的持續擴容與全價值鏈降本舉措的協同發力，毛利率同比快速提升5.3pcts，進一步夯實利潤空間。　　盈利預測與投資評級。公司內銷新品迎來集中出貨期間，海外成長性兌現，我們上調25-27年盈利預測分別為19.7/22.3/24.7 億元（前值為13.1/15.6/17.8 億元），同比分別+144%/14%/11%，對應PE 分別為27/24/21 倍，公司推出新品補足空白價格帶，收入業績底部反轉趨勢已現，海外業務貢獻成長，維持“買入”評級。　　風險提示：關稅政策風險，原材料價格波動風險；掃地機器人及洗地機產品滲透率不及預期。 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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