中航證券王宏濤：當前軍工行業整體已看不到更多利空或潛在利空

熱點 2025年05月08日 17:20 43 admin

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　　王宏濤表示，軍工板塊2024年年報和一季報已披露完畢，在239家軍工板塊上市公司中，88家公司2024年報歸母凈利潤同比實現增長，151家公司2024年報歸母凈利潤同比下降。通過對76家軍品業務占比相對較高，且財務數據具有可比性的軍工上市公司、以及對不同企業屬性、細分領域（分類進行統計， 2024年軍工企業收入增速中位數自2012年以來首次為負，歸母凈利潤增速中位數為近20年最低。

　　一季報方面， 2025年一季度軍工上市公司的財務數據基本維持了2024年的表現，具體來看，軍工企業收入進一步放緩，歸母凈利潤出現負增長。行業收入放緩、歸母凈利潤負增長、利潤率進一步下降，以上現象均顯示2025年Q1軍工行業在軍品價格、增值稅、訂單等方面的現實問題影響下尚未走出行業“小周期”。

　　王宏濤表示，臨近“十四五”末年以及2027年建軍百年目標時間節點，軍工行業需求真實且急迫這一不爭的事實并未改變，下游需求更大可能將遞延到“十四五”末期，厚積而勃發，已為后續軍工行業的邊際反轉做了充分積累。

　　一季報顯示，民參軍企業營業收入、歸母凈利潤增速中位數同比增長，結合近期很多軍工上游上市公司公告大額訂單，在一定程度上釋放了一些軍工行業積極訂單修復的積極信號。整體來看，新時代軍工行業具有更優的資產質量、更新的景氣賽道、更大的業務規模、更高的市場天花板，軍工行業的估值體系也將進行重塑，享受更新更高的溢價。

　　王宏濤提到，隨著年報和一季報集中披露，軍工行業未來基本面和情緒面將不斷修復。當前行業整體已看不到更多的利空或者潛在利空。從節奏上看下半年好于上半年，業績有望逐季度環比提升。年初以來，低空經濟、商業航天、深海科技、大飛機、軍事智能化等主題高度活躍，王宏濤認為，這些大軍工領域新質主題仍將會不斷深化、反復演繹；同時，伴隨著軍工基本面有望迎來持續回暖，主題活躍+業績提振，將構成未來較長一段時間的二重奏，共同推動軍工整體行情的再次到來。

　　短期內，在當前所處的年報、一季報發布后的消息真空期內，印巴沖突等地緣政治變化對軍工板塊的刺激也將在影響力度和時間長度上放大更為明顯。

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