【白糖周報】中東局勢緊張推漲油價關(guān)注巴西制糖比

熱點 2025年06月15日 08:20 38 admin

　　來源：CFC商品策略研究

　　作者 | 中信建投期貨研究發(fā)展部陳家誼

　　研究助理 | 中信建投期貨研究發(fā)展部郝鴻飛

　　本報告完成時間 ?| 2025年6月14日

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　　CovrigAnalytics預計2025/26榨季全球食糖市場供應過剩420萬噸，還預計2025/26榨季全球食糖總產(chǎn)量將增長3.7%至1.948億噸，而需求預計僅增長0.8%至1.906億噸。糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至5月底我國本制糖期食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束，共生產(chǎn)食糖1116.21萬噸，同比上年度增產(chǎn)119.89萬噸。前期源于糖漿預拌粉暫停進口以及廣西干旱使得內(nèi)糖走勢偏強，但風味糖漿進口數(shù)量大增，再次激發(fā)市場對糖漿預拌粉的警惕。同時廣西降雨增多，新榨季廣西糖產(chǎn)量仍然可以期待，進而多頭支撐減弱。

　　國內(nèi)制糖期結(jié)束，供應端的增量主要體現(xiàn)在進口方面，因此內(nèi)外糖價聯(lián)動有所加強。隨著海外原糖價格的進一步下跌，配額外進口利潤窗口已然打開，伴隨進口許可證下發(fā)提速，進口端的供應壓力逐漸增強，預計7月左右進口到港數(shù)量將有所增加。若到港節(jié)奏平緩則產(chǎn)業(yè)挺價意愿偏強，但若到港集中，企業(yè)庫存壓力集中體現(xiàn)，則有可能帶來降價促銷。因此未來兩個月原糖到港節(jié)奏是關(guān)鍵的觀察角度。海外方面，以色列與伊朗關(guān)系緊張，抬升原油價格，進而生物燃料乙醇性價比有望提高，巴西未來有可能增加乙醇生產(chǎn)，食糖供應壓力或有所減弱，國際食糖價格跌勢或有所放緩。同時，因我國食糖受進口配額等政策托底，對糖價也無需過分擔憂。

　　策略推薦：短期中性偏空運行，重點關(guān)注原糖到港節(jié)奏以及原油價格。

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