嶸泰股份(605133)：海外業務扭虧為盈機器人業務布局完善

熱點 2025年09月07日 03:40 8 admin

機構：東方證券

研究員：姜雪晴/袁俊軒

2 季度營收穩健增長。公司上半年營業收入13.40 億元，同比增長16.6%；歸母凈利潤0.98 億元，同比增長13.3%；扣非歸母凈利潤0.85 億元，同比增長12.7%。2 季度營業收入6.78 億元，同比增長6.2%，環比增長2.4%；歸母凈利潤0.49 億元，同比增長12.8%，環比增長2.6%；扣非歸母凈利潤0.40 億元，同比增長1.0%，環比減少11.0%。公司進一步拓展海外市場業務，交付量再創新高，同時積極布局人形機器人產業，打造第二增長曲線。

墨西哥工廠實現扭虧，再融資項目順利推進。上半年汽車行業競爭加劇對上游零部件供應商毛利造成一定壓力，公司二季度毛利率 21.9%，同比下滑 2.6 個百分點，環比提升 0.3 個百分點。公司在電動轉向機殼體領域具備較強的競爭優勢，預計未來有望依托墨西哥全球化布局進一步拓展北美、歐洲、日韓市場業務，提升全球市占率。上半年墨西哥萊昂嶸泰收入2.91 億元，同比提升36.1%，凈利潤1995 萬元，去年同期為-1138 萬元，成功實現扭虧，預計后續隨著產能爬坡將進一步貢獻利潤。

2025 年4 月公司完成定增項目，募集資金將用于新能源汽車零部件智能制造項目，新產線將以智能化、模塊化、標準化作為建設方向，提升自動化水平，未來將提升公司精益生產能力，為拓展更多優質客戶奠定基礎。

汽零與機器人業務協同，培育第二增長曲線。公司以三大產品布局人形機器人產品，在機器人金屬外殼方面，公司憑借主業優勢與國內主要機器人公司進行業務和技術交流，目前已有實質性合作進展；行星滾柱絲杠方面，2025 年4 月，公司與在軍工領域所需行星滾柱絲杠取得突破且已經小批量生產供貨的潤孚動力成立合資公司，聚焦于人形機器人和汽車底盤系統的行星滾柱絲杠、滾珠絲杠的研發、生產、銷售，相關設備正陸續到位并安裝調試。根據規劃，合資公司將在年內形成年產10萬支，在2026 年形成年產100 萬支絲杠的生產能力，相關產品正送樣測試；電機方面，2025 年8 月公司公告擬以2.88 億元收購中山澳多51%的股權，標的公司主要產品包括汽車智能電動踏板、電動撐桿、智能側開門系統、車身域控制器等，有望與公司形成協同效應，實現外延式擴張。此外標的公司由汽車電機過渡到開發機器人電機，目前已對部分人形機器人和機器狗主機廠進行送樣。我們認為公司在機器人領域相關布局完善，與汽零主業協同發展的同時也為后續向機器人主機廠提供模組總成打下基礎，未來機器人業務將有望成為公司第二增長曲線。

調整毛利率及費用率等，預測2025-2027 年歸母凈利潤分別為2.56、3.21、3.98 億元（原為2.44、3.05、3.75 億元），可比公司25 年PE 平均估值54 倍，目標價49.14 元，維持買入評級。

風險提示

汽車電控制動配套量低于預期、輕量化產品配套量低于預期、智能駕駛產品配套量低于預期。

標簽：業務