（來源：首席研究員）

滬指月線實現四連陽，特別是從6月到8月，連續超越3400、3500、3600、3700與3800點6個整數關口。

其中，7月漲128點，漲幅3.74%；8月漲284點，漲幅近8%。

滬深兩市成交額在8月更是突破3萬億，刷新年內成交額。

股民情緒再次被點燃。

同時，被點燃的還是基民。

數據顯示，9月首周38只新基金扎堆成立，275億真金白銀涌入市場。其中權益類產品占比超88%，更誕生了年內首只“一日售罄”的非發起式主動權益爆款基金——招商均衡優選。

9月9日，更是再傳捷報。

又一只主動權益基金——華商港股通價值回報一日售罄。

基民抓緊上車新基金的同時，部分次新基金也是“跑步”入場，快速建倉。

Choice數據顯示，截至8月29日，在8月以來新成立的30多只主動權益類基金（剔除非主代碼基金）中，已有超九成基金開始建倉。例如，招商科技智選混合發起式A、興業科技創新混合發起式A、泰康資源精選股票發起A等7只基金成立以來凈值漲幅均在5%以上，其中招商科技智選混合發起式A的凈值變化明顯，最新凈值為1.2061元，成立以來回報達到20.61%。

這些基金持有者，是基金在手，甜在心頭！

然而，卻也有這么一批基民是如鯁在喉，不吐不快。

比如申萬菱信行業精選混合基金的持有者們。

6月3日成立，A、C份額起來大概12億規模。截止9月8日，3個月的時間不但沒有給基民掙到錢，還倒虧了近9%。

怪不得，最近賈成東網上引起眾怒，被罵慘了。

賈成東，碩士，2008年2月加入國泰基金，歷任量化、宏觀、策略、煤炭及銀行研究員，2012年2月起任研究部總監助理，2013年11月起擔任基金經理。2015年加入招商基金，曾任投資管理四部總監。2024年12月加入申萬菱信基金，2025年3月3日起任申萬菱信新動力混合基金基金經理。

有人曝料，賈成東的申萬菱信行業精選不到3天梭哈了6成倉位追高了新消費；新消費追高回撤后砍倉追高銀行，結果銀行又跌成狗。然后更離譜的出現了，銀行漲了2.22%，基金凈值居然又跌1%，真不知又追高了什么？

再比如王文龍管理的永贏信息產業智選混合發起，3月26日成立，A、C份額加起來3000的盤子。截止9月8日，凈值回報接近-6%。

王文龍，碩士，曾任廣發證券分析師；太平洋證券首席分析師；華創證券首席分析師。2023年4月開始擔任基金經理，目前管理3只基金。

半年報中，王文龍提到永贏智選系列是聚焦新質生產力的工具型產品，其所布局的行業具有高成長性的特性，難免伴隨著較大的市場波動。越是在市場熱度高的時候，我們越是要認識到做好適當性管理的重要性，根據自身風險承受能力審慎決策。

王文龍表示，作為基金管理人，我們希望先講風險，再談收益。

得，這意思其管理的基金在熊市時可能大跌，在牛市該漲的時候又要防控風險？

高波動，低收益？

如果說，以上兩只基金，由于基金經理對于市場或者行業的研究，有著自己的判斷，導致近一期時間出現虧損。那么，接下來這只基金與基金經理，則讓它的持有者們像“吃了一只死蒼蠅”！

它就是徐彥掌舵的大成興遠啟航混合基金。該基金2025年3月11日成立，A、C份額加總規模在10億。截止9月8日，該基金業績回報為負。

大成興遠啟航基金經理徐彥，復旦大學管理學碩士。2006年9月至2007年7月任職于中國東方資產管理公司。2007年7月至2018年9月任職于大成基金。2018年10月至2019年7月任正心谷創新資本研究團隊負責人。2019年8月至2021年2月任大成基金股票投資部總監。2021年2月起任公司首席權益投資官。

作為近5000億規模的基金公司首席投資官，管理的基金業績虧損不是重點，重點是對于虧損的解釋！

徐彥在季報與中報中強調，本基金成立三個多月，仍處于建倉期，幾乎沒有操作。

why？

Because 上半年在投資上乏善可陳。

徐彥指出，自己管理的其它多只基金只取得了小幅正收益，大部分都跑輸同行。其它基金自成立以來已有一定浮盈，且凈值基本在歷史新高附近，本基金則是從零開始——坦白說，這里的問題并不只是有沒有浮盈作為安全墊，而是我得有多大的突破才能接受一個完全不同的出發點。

徐彥認為，自己管理的其它多只基金很多時候投資時并不是在關注企業長期價值，而是在判斷股價短期漲跌。最終業績說明判斷股價漲跌始終不是他的強項。

當然，徐彥強調自己不認為這兩者在賺錢上有高下之分，但出發點完全不同。

最后，雖然徐彥認為幾年前，股市里有為數不少企業價值被顯著低估的股票，現在環境則發生了巨大變化，這對新基金建倉是巨大的挑戰。但徐彥保證，未來將在規定的時間內完成建倉。

這里，有基民就發問了：

您管理的基金沒有取得理想的收益，甚至跑輸同行，一句判斷股價漲跌不是您的強項就完事了？

您覺得投資需要關注企業長期價值，但又說為數不少企業價值被顯著低估的股票，現在環境則發生了巨大變化，這對新基金建倉是巨大的挑戰？

合著判斷漲跌不是強項，關注長期價值又很難，這就是你空倉的理由？

那作為基金經理，您的作用在哪？

您又說將在規定的時間內完成建倉，那會不會最后因為建倉期臨近，只能倉促建倉？

會不會既堅持不了您說的企業長期價值，又無法判斷短期股價漲跌呢？

會不會建完倉又是跑輸同行呢？

這一連串的可能后果，您能給解釋解釋嗎？