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　　隨著藍盾退債和嶺南轉債的到期日臨近，最終到期日能否兌付本息，目前還沒有定論。

　　其中，藍盾退債公告稱，公司目前可用貨幣資金余額無法覆蓋藍盾退債剩余票面總金額，存在無法進行兌付本息進而引起債務違約的風險。?

　　嶺南轉債也在近期發布的公告中提到，公司現有貨幣資金尚不足覆蓋嶺南轉債兌付金額，存在兌付風險。公司已通過增加資產為嶺南轉債提供擔保，但增信資產變現具有不確定性。?

　　分析人士指出，目前轉債整體收益性價比處于歷史極值水平，嶺南轉債作為地方國資控股企業發行的轉債，其償付情況將可能再次考驗資產指標數據的歷史極值水平。?

　　又有轉債可能違約?

　　近年來，隨著監管趨嚴以及市場環境變化，可轉債債底在投資者心中的隱形承諾不斷被打破，信用風險成為可轉債價值評估中的重要一環。?

　　今年5月，搜于特公告由于流動性不足無法兌付回售本息，搜特退債成為首只實質性違約的可轉債，打破轉債市場此前三十余年的“零違約”神話。

　　近期，藍盾股份公告稱，藍盾退債將于2024年8月13日到期，但公司目前可用貨幣資金余額無法覆蓋藍盾退債剩余票面總金額。如后續藍盾退債臨近本息兌付日，公司存在因流動資金不足無法進行兌付本息進而引起債務違約的風險。

　　藍盾退債可能存在的違約風險，打擊了投資者對藍盾退債的持有信心，7月12日藍盾退債大跌29.68%，7月19日再跌84.38%，兩個交易日跌近90%，最新協議轉讓價格報6.589元/張。

　　值得注意的是，藍盾退債在進入退市板塊前，該轉債的余額約為1億元，相比搜特退債，不少機構認為，藍盾退債最終存在兌付風險的概率較小，但如今隨著藍盾股份公告轉債兌付風險，再加上藍盾股份在兌付方面并沒有實質性動作，藍盾退債的價格自此前60元/張附近，接連大幅下挫。?

　　今年6月，聯合資信發布了對藍盾股份和相關債項信用評級公告，根據最新評級結果，公司主體長期信用等級為CC，藍盾退債信用等級為CC，評級展望為負面，評級結果有效期至藍盾退債到期兌付日止。?

　　聯合資信表示，截至2024年6月26日，公司仍未披露2023年年度報告或經審計財務報告。由于公司未能提供信用評級所需關鍵材料及其他有關信息，導致聯合資信無法對公司及藍盾退債的信用狀況做出準確判斷。聯合資信決定終止對公司及藍盾退債的信用評級，并將不再更新公司及藍盾退債的評級結果。?

　　地方國資控股企業能否到期兌付？

　　作為地方國資控股企業發行的可轉債，最終能否兌付本息，備受市場關注。?

　　近期，嶺南股份公告稱，嶺南轉債將于2024年8月14日到期。根據《募集說明書》等相關規定，公司將以可轉債票面面值上浮7%的價格向投資者贖回全部未轉股的可轉債。即嶺南轉債到期合計兌付價格為107元/張。?

　　不過，市場對嶺南轉債能否最終兌付本息仍存疑，嶺南轉債的價格曾最低跌至51.265元/張，近期在公司通過增加資產為嶺南轉債提供擔保的情況下，嶺南轉債的價格攀升至88.8元/張。

　　公司在近期的公告中提到，截至2024年一季度末，公司貨幣資金余額為2.47億元，公司應收賬款回收整體未達預期。截至2024年7月10日嶺南轉債剩余金額為6.45億元。公司現有貨幣資金尚不足覆蓋嶺南轉債兌付金額。?

　　嶺南股份表示，公司資金緊張，嶺南轉債存在兌付風險。公司已通過增加資產為嶺南轉債提供擔保，但增信資產變現具有不確定性。?

　　嶺南股份擁有生態環境建設、水務水環境治理、文化旅游三大核心業務，但受疫情影響加之園林企業PPP模式的墊資、回收周期長等特點，園林企業普遍陷入危機。2022年9月，嶺南股份公告稱，擬通過股權轉讓、表決權委托的方式，變更實控人為中山火炬高技術產業開發區管理委員會。?

　　對于嶺南股份和嶺南轉債的評級，聯合資信近期評定為B+，評級展望為負面。聯合資信認為，嶺南轉債增信方案尚需完成相關審議批準流程，且增信資產變現具有不確定性；華盈投資擬增持金額下限占嶺南轉債及公司總市值比例較小，實際效果存在不確定性；此外，公司逾期債務規模的持續增加，導致公司融資環境不斷惡化；被凍結賬戶及銀行存款占比高，且被執行標的規模較大，公司整體流動性壓力加劇，短期償債指標表現很弱；嶺南轉債未轉股比例很高。嶺南轉債到期兌付存在很大不確定性。?

　　信用風險關注度提升?

　　2023年以來，搜特轉債、藍盾轉債、鴻達轉債、廣匯轉債陸續跟隨正股強制退市。在新“國九條”下，加大退市力度，深化退市制度改革，使得市場對轉債退市的風險擔憂加劇。跌破面值的“破凈”轉債數量由前期的個位數水平，增加至目前100只以上，關注與判斷弱資質轉債信用風險的重要性正在日益提升。?

　　轉債信用風險主要是指發行人無力還本付息的違約風險。一般情況下，發行人在正股價格持續下跌后可以通過下修轉股價格促進轉股，降低還本付息壓力。但若正股觸發退市條件，導致轉債跟隨正股進入退市板塊，此時轉債持有人為保持債權人身份，即使發行人下修到底，也難以有效提升其轉股意愿，發行人轉債兌付壓力和違約風險也因此大大提升。?

　　2024年4月12日，國務院發布《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，進一步強調“深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局”。隨后，證監會配套發布了《關于嚴格執行退市制度的意見》（“退市新規”），滬深北三大交易所同步修訂退市規則。修訂后，對主板的交易類與財務類退市要求均有收緊，市值門檻由3億元提升至5億元，營收門檻由1億元提升至3億元。同時，新增三類規范類強制退市指標，對公司控股股東及關聯人資金占用、內控非標審計意見、控制權無序爭奪做出明確規范。并擴大重大違法類強制退市適用范圍，調低連續2年財務造假退市的金額與比例要求，新增1年造假與連續3年造假的退市要求。

　　東方金誠認為，退市新規的出臺不僅會加速權益市場“壞企業”的退市進程，也使轉債市場高信用風險轉債發行人的退市風險和違約風險進一步加大。?

　　“在新‘國九條’的政策下，投資者對于一些基本面出現信用隱患的標的須更謹慎，對于基本面狀況的深度投研要求也會更高，這為一般非專業投資者和非機構投資者也帶來了挑戰。”優美利投資總經理賀金龍接受證券時報記者采訪時表示，投資者需要從投資組合的配置思維和配置角度出發，控制好單個標的對于整體標的的集中度，這對于降低個別有退市風險轉債帶來組合整體風險有著積極效果和重大意義。

　　值得注意的是，廣匯轉債作為目前最高評級退市轉債，預計將對轉債市場產生深遠影響。排排網財富理財師曾衡偉向證券時報記者表示，廣匯轉債退市顯著提升了市場對高評級轉債信用風險的敏感度，警示投資者即便高等級轉債亦非無風險。其次，廣匯轉債退市減少市場可交易品種，降低整體市場流動性，影響市場活躍度。再者，廣匯轉債退市打擊投資者信心，引發投資者對轉債市場穩定性的擔憂，可能促使部分資金重新配置，影響市場情緒。