來源：飼料研究

　　進入6月份以來，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨市場雖然可交易題材眾多，但影響力度均不強。在美豆播種及生長的敏感時期，市場“下有底、上有壓”，因此，美豆期價持續區間窄幅波動。

　　巴西稅改新政宣告流產

　　美豆市場利多題材有限

　　6月份以來，國際大豆市場呈現區間窄幅波動態勢。6月初，美國大豆播種進展迅速，市場缺乏利多題材，CBOT大豆期價從高位回落至1175美分/蒲式耳。隨后，因巴西政府收緊大豆稅收優惠政策，降低巴西大豆出口競爭力，從而可能刺激美豆出口，形成利多驅動，6月6日美豆期價因此大幅上漲1.93%，觸及1200美分/蒲式耳。很快，又因巴西國內行業機構抨擊新的大豆稅收抵免規則，提高了該措施被國會否決的可能性，6月7日CBOT大豆期價回吐前一日漲幅。隨后，CBOT大豆期價持續在1170~1200美分/蒲式耳區間窄幅震蕩。

　　有消息稱，在各方抵制下，巴西新稅改政策于6月11日撤銷，且美國農業部首次發布的2024年大豆狀況評級顯示，大豆優良率為72%，是自2018年以來的同期最高初始評級，加之美國農業部6月供需報告中性偏空，CBOT大豆市場利空氛圍轉濃。但6月13日晚的天氣預報顯示，美國中西部及東部大豆帶在6月底前轉為炎熱天氣，以及巴西國家商品供應公司（CONAB）將巴西大豆產量調低至1.47353億噸，較上月調低33萬噸，比上年創紀錄的水平減4.7%，又對美豆市場帶來一些利多提振。

　　巴西豆升貼水漲跌頻繁

　　國內進口大豆成本回落

　　國內大豆買船積極，疊加巴西南部遭遇洪澇災害而引發大豆減產，6月初巴西大豆升貼水報價有所上漲。隨后，受巴西政府修改稅收抵免政策影響，巴西大豆升貼水報價出現回落。很快，巴西稅改失敗消息傳出，巴西大豆升貼水報價應聲上調。但因中國持續采購美灣大豆及巴西雷亞爾連續走弱，巴西大豆升貼水報價很快再度下跌。可以看出，6月份以來，巴西大豆升貼水報價波動頻繁，整體略偏弱。截至6月17日，巴西大豆7月船期CNF升貼水報價159美分/蒲式耳，較5月末上漲1美分/蒲式耳。

　　CBOT大豆期價窄幅偏弱震蕩，巴西大豆升貼水報價整體略偏弱，6月份以來，國內進口巴西大豆理論到港完稅價下跌。截至6月17日，國內7月交貨的進口巴西大豆到港完稅價4000元/噸，較5月末下跌74元/噸。

　　另一方面，CBOT大豆期價偏弱，國內進口大豆到港增量明顯，進口大豆港口分銷價格走弱。截至6月17日，天津部分經銷商美豆凈糧價格約為4400元/噸，較5月末下跌30元/噸；山東青島部分經銷商美豆凈糧價格約為4420元/噸，較5月末下跌20元/噸。

　　美豆區間震蕩或將延續

　　國內進口豆價可能回落

　　北京時間6月13日凌晨，美國農業部6月供需報告公布，因巴西南部發生洪災，舊作巴西大豆產量下調100萬噸，至1.53億噸，由此帶來舊作及新作全球大豆期末庫存數據下調；舊作美國大豆壓榨量下調，由此帶來舊作美豆期末庫存數據上調，新作美國大豆種植面積、單產、總產數據均維持上月預估，因上年度舊作美豆結轉庫存上調，新作美國大豆期末庫存上調0.1億蒲式耳，至4.55億蒲式耳。

　　整體來看，美國大豆供需數據放寬，全球大豆供需數據略收緊，報告影響偏中性。美豆舊作及新作庫存雖然調向寬松，但氣象預報顯示未來美豆主產區氣溫偏高，降雨量可能進一步減少，CBOT大豆市場仍然處于多空交織的狀態。且北京時間6月29日凌晨美國農業部將公布種植面積報告，此份報告基本上將明確新季美豆種植規模，因此市場各方十分關注。預計短期CBOT大豆期價窄幅波動的可能性較大，等待月底重要報告落地，但不排除天氣變化或其他突發事件帶來的意外拉動。

　　海關總署數據顯示，2024年5月國內進口大豆1022萬噸，較上月增加19.25%，6、7月份國內進口大豆到港量依然龐大，月均到港量預計在1100萬噸左右。綜合考慮巴西稅改擱置、雷亞爾貶值，巴西大豆出口升貼水短期將承壓，且國內進口大豆到港十分寬松，預計國內進口大豆價格仍有走弱空間。