廣發證券劉晨明：春季躁動行情可期關注產業主題投資機會

熱點 2025年02月03日 23:20 44 admin

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　　金句速覽：

　　1、“春季躁動”并非偶然，而是A股市場中概率最高的季節性效應之一。年報預告風險的消化與外圍市場不確定性的落地，為春季躁動提供了“輕裝上陣”的環境。

　　2、特朗普加征關稅可能帶來更多短期擾動，但國內政策儲備充足，市場最終會回到震蕩上行趨勢。

　　3、紅利類資產在低利率環境下吸引力大，適合長期配置，尤其是紅利類ETF。

　　4、成長股和價值股井不沖突，價值股提供穩定回報，成長股需要把握交易節奏。

　　5、出口型公司的股價上漲主要靠業績支撐，估值波動小，季報期是投資的關鍵窗口。

　　6、政策鼓勵中長期資金入市，未來A股可能走出長牛、慢牛行情。

　　小盤風格有望迎來春季躁動？

　　所謂“春季躁動”并非無跡可尋。從歷史數據來看，春節后至全國兩會召開前，過去十五年僅2016年一年小盤跑輸大盤，中小盤股上漲概率超過90%，平均漲幅可達6%至7%。

　　劉晨明進一步分析稱，市場具備支持春季躁動行情的基礎。首先，春節前中小盤股的年報預告風險已基本消化完畢。由于中小盤股業績波動較大，且年報預告中可能涉及資產減值、商譽減值甚至ST風險，投資者通常會在12月和1月提前減倉規避風險。而今年中證1000、國證2000等指數自12月中旬見頂后經歷調整，目前已基本消化年報預告風險，為后續行情奠定基礎。

　　其次，春節期間外圍市場的不確定性因素也將逐漸落地。由于A股春節休市，而外圍市場正常交易，因此春節期間外圍市場的表現及潛在風險因素需要被充分消化。一旦這些因素落地，將為節后市場帶來相對較好的風險偏好環境。

　　此外，全國兩會的召開也為市場帶來新的政策預期。劉晨明認為，從春節到兩會期間，市場將對兩會可能釋放的產業政策、經濟政策等進行展望，這將進一步提升市場的風險偏好。

　　分化行情下，紅利資產長期配置價值凸顯

　　劉晨明指出，當前利率中樞處于下行趨勢或維持低位，這使得紅利類資產的吸引力顯著提升。目前A股市場尚未出現類似過去互聯網+、新能源汽車等大規模新興產業業績爆發的場景。雖然AI、機器人、低空經濟等領域有部分公司業績表現突出，但尚未形成大規模的業績釋放，因此難以吸引大量資金從紅利資產中分流。對于有閑置資金且對銀行理財、大額存單或其他固定收益類資產收益率不滿意的投資者，紅利類資產是一個值得長期配置的選擇。

　　企業出海投資機會凸顯，季報期成關鍵窗口

　　劉晨明表示，2025年企業出海的投資機會值得關注，其股價上漲有相對確定的業績支撐，估值波動較小，季報期成為投資的關鍵窗口。

　　出口型公司股價大多是沒有泡沫的，隨著業績增長的兌現，股價也會上漲，因此出口型公司的股價上漲主要集中在季報期，如年報預告期（12月-1月）、一季報期（3月-4月）以及中報和三季報期（8月-10月）。他認為，出口型公司仍具有較好的投資機會，尤其是在亞非拉及歐洲小國市場，這些地區關稅擾動較小，出口需求相對穩定。

　　政策鼓勵中長期資金入市，未來A股有望走出長牛慢牛行情

　　1月23日，國新辦就大力推動中長期資金入市、促進資本市場高質量發展有關情況舉行發布會。劉晨明認為，系列措施將進一步推動A股市場從短期交易向長期價值投資轉變，有望催生部分高質量標的走出長牛慢牛行情。在當前中國經濟轉型和增速換擋的背景下，這種政策導向將有助于引導市場更加重視上市公司的內在價值和股東回報，為投資者帶來更穩健的投資機會。

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