萬億賭局揭盅時刻：DeepSeek沖擊波下的英偉達芯片帝國保衛戰

熱點 2025年02月26日 17:20 53 admin

　　北京時間2月27日凌晨，全球資本市場屏息以待的“英偉達時刻”即將到來。這家市值3.4萬億美元的芯片巨頭即將披露2025財年Q4財報，這不僅是Blackwell芯片量產后的首份成績單，更是DeepSeek風暴后的首次大考。在AI產業格局劇變的背景下，這份財報或將引發美股2800億美元級別的市場震蕩。

　　業績增速放緩成定局？

　　據LSEG數據，華爾街預計英偉達本季營收同比增長72%至380.5億美元，增速創七個季度新低。盡管仍保持三位數增長，但相較前五季均超100%的增速明顯放緩。更值得關注的是，市場對2026財年Q1的營收增速預期已降至60%。晨星策略師Dave Sekera指出：“市場已習慣英偉達的超預期表演，現在需要的是突破性增長。”

　　DeepSeek沖擊波如何化解？

　　1月27日DeepSeek開源模型引發的行業地震，導致英偉達單日市值蒸發5900億美元。雖然財報數據未覆蓋該時段，但分析師預計電話會議將聚焦此事。黃仁勛近期首度回應稱“算力需求不減反增”，試圖將DeepSeek解讀為新增長引擎。消息人士透露，中國客戶正加碼訂購特供芯片H20，這一動向或成財報會焦點。

　　Blackwell芯片的雙刃劍

　　被視為“核彈級產品”的Blackwell系列正加速出貨，其系統級解決方案帶來更高附加值，但良品率偏低（僅73.5%預期毛利率）、封裝瓶頸等問題凸顯。Rosenblatt分析師指出，Blackwell出貨量將在Q4起跳，下半年形成規模效應。值得期待的是，該芯片專為推理場景優化，或成應對DeepSeek的殺手锏。

　　緣政治暗流涌動

　　特朗普新政下的《美國優先投資政策》加劇供應鏈風險，2月初黃仁勛與特朗普的閉門會談細節備受關注。分析師警告出口管制可能隨時加碼。英偉達如何平衡全球市場布局，將成為長期發展的關鍵變量。

　　市場已押注7.7%振幅

　　期權市場預示財報后將現7.7%股價波動，對應2800億美元市值震蕩。歷史數據顯示，英偉達近年財報日多次出現“利好兌現即下跌”的怪象。Gabelli基金經理坦言：“投資者習慣了完美財報，Blackwell的復雜性可能帶來預期差。”若財報不及“驚艷”標準，或引發AI產業鏈估值重構。

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