從35%到45%！時隔一周，高盛再度上調美國衰退概率

熱點 2025年04月07日 13:40 32 admin

　　來源：華爾街見聞

　　高盛表示，由于“對等關稅”力度遠超市場預期，導致金融條件急劇收緊，加上海外消費者抵制與政策不確定性的雙重打擊，將未來12個月美國經濟陷入衰退的概率從此前的35%大幅提升至45%，將美國2025年四季度GDP增長預測從之前的1.0%下調至僅0.5%。

　　高盛再度拉響警報：美國衰退概率飆升至45%，關注4月9日關稅的實際生效情況。

　　4月6日，高盛分析師Jan Hatzius、David Mericle等在其發布的題為《美國經濟：衰退倒計時》的研報中，將美國2025年四季度GDP增長預測從之前的1.0%下調至僅0.5%，將未來12個月美國經濟陷入衰退的概率從此前的35%大幅提升至45%。

　　而就在上周一，高盛才剛剛將未來12個月美國經濟衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%。

　　報告分析，特朗普總統于4月2日宣布的“對等關稅”，導致金融條件出現急劇收緊，對經濟增長構成了直接的下行壓力。

　　不僅僅是關稅：消費者抵制與政策不確定性的雙重打擊

　　除了金融條件的緊縮，高盛還指出了另外兩大拖累經濟的因素。

　　首先，海外消費者對美國商品和旅游的抵制情緒正在升溫。

　　報告分析顯示，外國赴美旅游人數在關稅消息后銳減，種消費者抵制不僅影響旅游業，還波及食品、飲料、乘用車和其他消費品出口，預計將在2025年對美國GDP增長造成額外的0.1至0.2個百分點的拖累。

　　報告稱，這一影響此前并未完全納入高盛的預測模型中。

　　其次，政策不確定性已飆升至遠超上次貿易戰期間的水平。

　　報告強調，當前的政策不確定性波及范圍更廣，影響的美國公司數量遠超以往，且不僅僅局限于關稅，還可能涉及財政和移民等其他政策領域。

　　這種高度不確定性將對企業固定資產投資產生顯著的負面沖擊，高盛預計，未來一年資本支出增長可能因此減少約5個百分點，導致其增長近乎停滯，并可能波及招聘市場。

　　關鍵節點：4月9日關稅決定經濟是否“硬著陸”

　　值得注意的是，高盛目前下調后的基準預測（0.5%的GDP增長、45%的衰退概率）仍然建立在一個關鍵假設之上：即美國最終的有效關稅稅率總計上升15個百分點。要實現這一情景，需要對原定于4月9日生效的大部分關稅進行“大幅削減”。

　　然而，報告發出了嚴厲警告：如果白宮確實在4月9日實施大部分或全部擬議的關稅措施，考慮到后續可能出臺的行業性關稅，即使未來和一些國家達成特定的協議，美國的有效關稅稅率也可能最終攀升約20個百分點。

　　高盛明確表示，若此情景發生，他們預計會將基準預測調整為“美國經濟陷入衰退”。

　　“保險式”降息或提前登場

　　在其當前的非衰退基準情景下，高盛預計美聯儲將采取“保險式”降息措施，提前至今年6月開始（此前預期為7月），連續進行三次、每次25個基點的降息，將聯邦基金利率目標區間下調至3.5-3.75%。

　　而在衰退情景下，高盛預計美聯儲的降息力度將大得多，未來一年內可能降息約200個基點。

　　綜合考慮各種情景的概率，高盛的概率加權預測顯示，今年美聯儲可能總計降息130個基點，這較之前的105個基點的預期有所增加，并且與上周五收盤的市場定價相當接近——這表明，市場可能已開始消化更高的衰退風險以及美聯儲更為鴿派的政策路徑。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

標簽：高盛

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