長(zhǎng)安期貨張晨：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹(jǐn)慎追空

熱點(diǎn) 2025年04月14日 18:20 41 admin

　　一、行情走勢(shì)回顧

長(zhǎng)安期貨張晨：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹(jǐn)慎追空

　　上周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)行情呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的震蕩走勢(shì)，價(jià)格重心整體下移。清明假期期間，下游需求跟進(jìn)不足，疊加物流運(yùn)輸階段性受限，部分企業(yè)庫(kù)存累積，市場(chǎng)成交疲軟。節(jié)后首日，受美國(guó)加征關(guān)稅政策影響，宏觀面利空情緒傳導(dǎo)至商品市場(chǎng)，尿素期貨承壓下行，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的看空情緒。隨著生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)收單，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求開(kāi)始釋放，同時(shí)期貨市場(chǎng)止跌反彈提振市場(chǎng)信心，下游逢低備貨，生產(chǎn)企業(yè)收單好轉(zhuǎn)，后半周企業(yè)報(bào)價(jià)上探。

　　價(jià)格方面，4月11日，河南小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)1910元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，山東小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)1900元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，江蘇小顆粒尿素市場(chǎng)主流價(jià)1920元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，關(guān)中小顆粒尿素出廠價(jià)1830元/噸，環(huán)比下跌80元/噸，安徽小顆粒尿素主流價(jià)為1910元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，河北小顆粒尿素主流價(jià)為1900元/噸，環(huán)比下跌30元/噸。

長(zhǎng)安期貨張晨：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹(jǐn)慎追空

　　國(guó)際尿素價(jià)格松動(dòng)下跌，中東地區(qū)小顆粒尿素FOB價(jià)387美元/噸，環(huán)比下降0.5美元/噸，巴西小顆粒尿素CFR價(jià)374美元/噸，環(huán)比下跌3.5美元/噸，烏克蘭尤日內(nèi)港小顆粒尿素FOB價(jià)347.5美元/噸，環(huán)比下跌2.5美元/噸，中國(guó)小顆粒尿素FOB價(jià)268.5美元/噸，環(huán)比下降8.5美元/噸。4月8日，印度IPL公司150萬(wàn)噸的尿素進(jìn)口招標(biāo)截標(biāo)，共收到23家供貨商，總計(jì)近356萬(wàn)噸，其中西海岸187.25萬(wàn)噸，最低報(bào)價(jià)CFR385美元/噸，東海岸168.565萬(wàn)噸，最低報(bào)價(jià)CFR398.24美元/噸。內(nèi)外價(jià)差較大，但目前出口仍受管控，且放開(kāi)可能性不大。

　　二、供給端：壓力仍存

　　國(guó)內(nèi)尿素裝置產(chǎn)能利用率保持高位，整體供應(yīng)壓力依然較大。上周國(guó)內(nèi)尿素裝置產(chǎn)能利用率86.41%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期1.62個(gè)百分點(diǎn)，尿素日均產(chǎn)量19.44萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.12萬(wàn)噸，增幅0.6%，同比增加1.08萬(wàn)噸，增幅5.88%。

　　分工藝來(lái)看，天然氣裝置產(chǎn)能利用率69.41%，環(huán)比增4.07個(gè)百分點(diǎn)，同比減少10.2個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量3.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.22萬(wàn)噸，同比減0.44萬(wàn)噸；煤制裝置產(chǎn)能利用率91.85%，環(huán)比降0.63個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)5.39個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量15.65萬(wàn)噸，環(huán)比降0.11萬(wàn)噸，同比增加1.52萬(wàn)噸。統(tǒng)計(jì)期內(nèi)變動(dòng)裝置多為煤頭裝置，其中河北田原30萬(wàn)噸/年、河南晉控天慶52萬(wàn)噸/年、河南省中原大化52萬(wàn)噸/年裝置恢復(fù)，山東聯(lián)盟30萬(wàn)噸/年、陜西渭化52萬(wàn)噸/年、山西天澤50萬(wàn)噸/年裝置停車，本周暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修裝置，靖遠(yuǎn)劉化52萬(wàn)噸/年、中化吉林長(zhǎng)山化工30萬(wàn)噸/年、山東聯(lián)盟30萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃重啟，尿素裝置產(chǎn)能利用率與產(chǎn)量仍處高位，且新增復(fù)產(chǎn)企業(yè)較多，供給端仍有壓力。

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　　三、需求端：農(nóng)需空窗期

　　農(nóng)業(yè)需求處于階段性空窗期，春季肥掃尾，夏季肥銜接不暢，華北部分區(qū)域因少雨干旱，土地缺墑，玉米追肥需求延遲，南方早稻備肥結(jié)束，部分地區(qū)受降水不足影響，施肥進(jìn)度較往年滯后，中稻及晚稻備肥積極性不足；復(fù)合肥需求同步走弱，數(shù)據(jù)方面看，復(fù)合肥廠家裝置開(kāi)工率季節(jié)性回落，但累庫(kù)速度快于往年同期，復(fù)合肥廠家收單不佳，出貨受阻，生產(chǎn)積極性下降，預(yù)計(jì)本周開(kāi)工率仍將下滑。農(nóng)需階段走弱拖累尿素價(jià)格，但上半年直至7月，期間均為用肥旺季，隨著氣溫的回升和農(nóng)需的推進(jìn)，需求端仍將持續(xù)給予支撐。4月11日當(dāng)周，復(fù)合肥裝置產(chǎn)能利用率48.89%，環(huán)比降3.5個(gè)百分點(diǎn)，高于上年同期7.19個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)合肥樣本企業(yè)庫(kù)存68.98萬(wàn)噸，環(huán)比增6.97萬(wàn)噸，同比降6.62萬(wàn)噸。

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　　三聚氰胺裝置產(chǎn)能利用率64.63%，環(huán)比增長(zhǎng)4.45個(gè)百分點(diǎn)，同比增1.86個(gè)百分點(diǎn)，周產(chǎn)量3.21萬(wàn)噸，環(huán)比增0.22萬(wàn)噸，同比增0.34萬(wàn)噸，隨著檢修裝置復(fù)產(chǎn)，三聚氰胺周產(chǎn)量增幅明顯，但國(guó)內(nèi)下游板廠及浸漬廠開(kāi)工處2-4成偏低位水平，同時(shí)受對(duì)等關(guān)稅問(wèn)題影響，終端企業(yè)出口受阻，對(duì)原料需求走弱。

　　四、庫(kù)存：生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存回升

　　庫(kù)存方面，隆眾統(tǒng)計(jì)上周尿素廠家?guī)齑?3.37萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)7.95萬(wàn)噸，增幅10.54%，當(dāng)前庫(kù)存較去年增加19.94萬(wàn)噸，增幅31.44%，仍高于往年同期。農(nóng)需走弱，復(fù)合肥廠開(kāi)工率下行，加之節(jié)后利空消息影響，下游補(bǔ)庫(kù)積極性不佳，庫(kù)存有所反彈，本周隨著宏觀利空情緒的消化，下游或有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，帶動(dòng)企業(yè)庫(kù)存下行。港口庫(kù)存11.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比減少7.6萬(wàn)噸，港口尿素庫(kù)存量相對(duì)平穩(wěn)，出口仍受管控，且在全球貿(mào)易沖突背景下放開(kāi)難度加大，市場(chǎng)資源多集中在內(nèi)地，港口暫無(wú)集港趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存維持當(dāng)前水平波動(dòng)，對(duì)行情指導(dǎo)意義不大。

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　　五、成本端：成本支撐弱勢(shì)

　　成本方面，隨著尿素價(jià)格下跌，各制法利潤(rùn)有所收縮或虧損擴(kuò)大，據(jù)隆眾資訊測(cè)算，固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-114元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)289元/噸，環(huán)比下跌60元/噸，天然氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-91元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，整體看行業(yè)仍有利潤(rùn)空間。

　　上周煤價(jià)基本持穩(wěn)，市場(chǎng)情緒稍有好轉(zhuǎn)，部分煤種上調(diào)報(bào)價(jià)，大秦線檢修加持下，環(huán)渤海九港庫(kù)存回落至3000萬(wàn)噸以下，但是下游采購(gòu)需求相對(duì)偏弱，成交未見(jiàn)放量。供給端，鋼聯(lián)調(diào)研上周462家樣本礦山產(chǎn)能利用率95.4%，環(huán)比增1.3個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量574.1萬(wàn)噸，環(huán)比增8萬(wàn)噸，煤礦生產(chǎn)基本穩(wěn)定，成交未見(jiàn)明顯放量，煤礦庫(kù)存壓力較大，供給端壓制仍在。需求端，氣溫回暖，煤炭處消費(fèi)淡季，部分電廠分段進(jìn)行機(jī)組檢修，另外南方地區(qū)即將進(jìn)入豐水期，水電或?qū)l(fā)力，電煤采購(gòu)需求進(jìn)一步走弱；非電方面，化工板塊表現(xiàn)尚可，煤化工品種利潤(rùn)可觀，企業(yè)開(kāi)工多維持高位，采購(gòu)相對(duì)積極，建材板塊需求有所回升，氣溫回升后工地施工條件好轉(zhuǎn)，水泥等采購(gòu)量逐步增加，帶動(dòng)水泥熟料產(chǎn)能利用率季節(jié)性回升。進(jìn)口煤性價(jià)比走低，部分煤種價(jià)格倒掛，下游對(duì)于內(nèi)貿(mào)煤的需求增加。整體看煤價(jià)在連續(xù)走弱后階段性止跌，但目前供強(qiáng)需弱情況仍未改變，煤價(jià)反彈幅度有限。

長(zhǎng)安期貨張晨：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性尿素短線謹(jǐn)慎追空

　　六、總結(jié)：農(nóng)需階段走弱但仍有韌性，短線謹(jǐn)慎追空

　　綜上來(lái)看，尿素日產(chǎn)量仍處高位，且近期部分前期檢修裝置計(jì)劃重啟及淡儲(chǔ)貨源投放，供給端壓力仍存；需求階段性走弱但仍有韌性，農(nóng)需緩慢推進(jìn)中，下游多保持逢低補(bǔ)貨節(jié)奏，復(fù)合肥廠出貨受阻，開(kāi)工率回落，成本端以水煤漿制法測(cè)算，大部分裝置利潤(rùn)仍可觀，支撐有限。整體看，高供應(yīng)仍有壓制，需求雖階段性走弱，但農(nóng)需用肥仍未結(jié)束，后市仍有一定采購(gòu)需求支撐，近月合約謹(jǐn)慎追空。中長(zhǎng)期來(lái)看，供需關(guān)系將逐漸趨于寬松，農(nóng)需結(jié)束后尿素需求季節(jié)性走弱，工業(yè)需求難以獨(dú)立支撐，且出口暫無(wú)放開(kāi)跡象，尿素向下壓力較大。僅供參考。

　　長(zhǎng)安期貨：張晨

　　2025年4月14日

　　張晨，長(zhǎng)安期貨煤化工研究員，對(duì)煤炭及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)有系統(tǒng)的理論學(xué)習(xí)經(jīng)歷，進(jìn)入期貨市場(chǎng)以來(lái)，主要負(fù)責(zé)動(dòng)力煤及煤化工相關(guān)品種的研究工作，善于從政策導(dǎo)向與基本面分析行情趨勢(shì)，具有豐富的專業(yè)知識(shí)和較強(qiáng)的邏輯分析能力。