來源：瑞恩資本RyanbenCapital

　　2025年4月22日，康哲藥業(00867.HK)分拆德鎂醫藥有限公司?Dermavon Holdings Limited(下稱"德鎂醫藥”)在港交所遞交上市申請，擬以介紹方式在香港主板上市。

　　德鎂醫藥上市文件鏈接：?

　　https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107307/documents/sehk25042201793_c.pdf

　　主要業務

　　德鎂醫藥，成立于2020年，總部位于海南海口，作為一家中國領先、專業聚焦皮膚健康的創新型醫藥企業，圍繞皮膚處方藥及皮膚學級護膚品的研、產、銷一體化運營，致力于提供從預防、治療到長期護理的皮膚健康綜合解決方案。

　　德鎂醫藥已建立豐富且差異化的產品組合，全面覆蓋具有巨大未滿足臨床需求的重大皮膚疾病領域。根據灼識咨詢報告，在中國創新藥企業中，德鎂醫藥產品覆蓋的皮膚疾病適應癥數量排名首位，2024年公司皮膚處方藥產生的收入亦排名首位。

　　德鎂醫藥在皮膚處方藥領域，截至2025年4月15日，主要產品管線包括三款已上市產品、四款處于臨床階段或后期階段的候選產品及兩款臨床前候選產品，覆蓋銀屑病、白癜風、特應性皮炎(AD)、皮膚挫傷、淺表性靜脈炎、靜脈曲張、化膿性汗腺炎(HS)、結節性癢疹(PN)、慢性自發性蕁麻疹(CSU)等主要皮膚疾??；

　　德鎂醫藥在皮膚學級護膚品領域，截至2025年4月15日，代表性產品包括禾零舒緩系列產品與喜遼妥?—壬二酸產品系列，主要針對患有特應性皮炎與尋常痤瘡的消費者。

　　德鎂醫藥產品管線實現了局部外用制劑、注射用生物制劑和口服小分子靶向藥的全面覆蓋，并滿足了大量未滿足的臨床需求，公司主要產品及創新管線包括：

替瑞奇珠單抗注射液（益路取?），一款已上市創新生物制劑，獲國家藥監局批準用于治療適合系統治療或光療的中重度斑塊狀銀屑病成人患者。益路取?特異性靶向IL-23的p19亞基，銀屑病治療維持期僅需每三個月給藥1次（即每年注射四次），患者依從性更佳。

多磺酸粘多糖乳膏（喜遼妥?），一款已上市獨家藥，為具有多重功效的皮膚屏障修復劑，在中國獲批用于治療形成和沒有形成血腫的鈍器挫傷，以及無法通過按壓治療的淺表性靜脈炎。

聚多卡醇注射液（安束喜?），一款經臨床充分驗證的靜脈曲張硬化治療已上市原研藥，具備快速起效、療效顯著的優勢。

蘆可替尼乳膏，是經美國FDA及歐洲EMA批準的首款也是唯一一款用于白癜風復色的局部JAK抑制劑。該產品處于中國NDA審評中， 有望成為中國首款獲批上市針對白癜風的治療藥物。

MG-K10，一款新型的長效(每四周注射一次)抗IL-4Rα人源化單抗，有望覆蓋一系列2型炎癥性疾病。目前MG-K10已完成治療特應性皮炎的中國III期臨床試驗全部受試者16周的治療，并正在推動結節性癢疹的中國III期臨床試驗。

Povorcitinib ，一款選擇性小分子口服JAK1抑制劑，有望為相關自身免疫性皮膚病及炎癥性皮膚病患者帶來新的治療選擇。Incyte正在海外進行產品治療非節段型白癜風、化膿性汗腺炎及結節性癢疹的III期臨床試驗，以及治療慢性自發性蕁麻疹的II期臨床試驗，在已完成臨床試驗中，povorcitinib顯示出潛在的良好療效與安全性。公司計劃在中國推動相關適應癥的臨床開發。

CMS-D001，一款公司自主研發的高選擇性TYK2小分子抑制劑，擬開發用于銀屑病及特應性皮炎等疾病的治療。目前，CMS-D001正在中國進行I期臨床試驗。

禾零舒緩系列產品，公司自主研發并上市了由舒緩保濕修護霜、舒緩修護乳、舒緩保濕沐浴油及脂質保護清潔凝膠組成的系列皮膚學級護膚品。根據該系列產品的功效測試，其對特應性皮炎患者及皮膚敏感人群具有保濕、止癢、舒緩等功效。

喜遼妥??- 壬二酸祛痘系列，基于喜遼妥?品牌優勢及其用于祛痘印的優異效果， 公司自主研發并上市了由祛痘精華霜、舒緩精華液、祛痘潔面乳、祛痘理膚水及祛痘乳液組成的系列皮膚學級護膚品。根據該系列產品的功效測試，產品可以達到護理、修復和預防痤瘡的效果。

　　德鎂醫藥的收入來自兩條業務線，包括皮膚處方藥的銷售、皮膚學級護膚品的銷售。

　　股東架構

　　招股書顯示，截至2025年4月9日，德鎂醫藥在香港上市前的股東架構中，

　　康哲藥業(00867.HK)，通過全資子公司Dermavon Investment持股90.80%。

　　康哲藥業將以實物方式向其股東分派其持有的所有德鎂醫藥股份，分派比例將按截至董事會為確定股東權利而厘定的記錄日期當日各自于本公司的持股比例計算。

　　林剛先生將成為德鎂醫藥的控股股東。

　　管理層

　　德鎂醫藥董事會由6名董事組成，包括：

1名非執行董事：林剛先生(董事會主席)；

2名執行董事：黃安軍先生(首席執行官)、孫洪偉先生(副總裁兼處方藥業務事業部負責人)；

3名獨立非執行董事：張廣達先生(亞碳智匯財務主管，曾為德勤中國華西區主管合伙人)、潘永誠先生(曾任華潤集團高級副總法律顧問)、黎慧霞女士(香港大學多個行政部門主管，主要負責統籌管理國際事務及中國境內事務)。

　　除執行董事外，高管包括彭宇峣先生(首席財務官)。公司秘書為蕭美如女士。

　　公司業績

　　招股書顯示，在過去的2022年、2023年、2024年，德鎂醫藥的營業收入分別人民幣3.84億、4.73億和6.18億元，相應的凈虧損分別為人民幣0.55億、0.05億和1.06億元。

　　中介團隊

　　德鎂醫藥是次介紹上市的中介團隊主要有：

　　華泰國際為其獨家保薦人；

　　德勤為其審計師；

　　中倫為其公司中國律師；

　　安理謝爾曼思特靈為其公司香港律師；

　　競天公誠為其券商中國律師；

　　競天公誠(香港)為其券商香港律師；

　　華升資本為其合規顧問；

　　灼識咨詢為其行業顧問。