6月PPI環(huán)比降幅與上月相同，下半年低通脹格局或?qū)⒀永m(xù)

熱點(diǎn) 2025年07月14日 11:40 53 admin

　　國(guó)開(kāi)ETF（159650）基金經(jīng)理呂瑞君

　　月初資金面擾動(dòng)較小，上周五（7月4日）銀行間流動(dòng)性維持寬松態(tài)勢(shì)，隔夜資金價(jià)格持穩(wěn)、DR007加權(quán)進(jìn)一步下行，當(dāng)日央行凈回籠4919億元。本周資金面仍然維持寬松，但繼續(xù)下行動(dòng)力稍顯不足，7天資金邊際收斂。本周一央行凈回籠資金，資金利率邊際收斂，但仍處低位，資金面仍維持寬松，當(dāng)日央行凈回籠2250億元。本周二資金利率窄幅波動(dòng)，資金面整體寬松，當(dāng)日央行凈回籠620億元。本周三央行連續(xù)凈回籠，資金利率變動(dòng)不大，央行當(dāng)日凈回籠230億元。本周四（7月10日）資金面小幅收斂，當(dāng)日央行凈投放328億元，資金利率維持低位震蕩。本周四相較于上周五，DR001上行1bp至1.32%，DR007上行7bp至 1.49%。

　　海外方面，特朗普接連在社媒上公布其對(duì)多個(gè)國(guó)家發(fā)出的關(guān)稅信函，其已對(duì)14個(gè)國(guó)家發(fā)出最新的關(guān)稅稅率威脅。其中日本、韓國(guó)、哈薩克斯坦、馬來(lái)西亞和突尼斯面臨25%的關(guān)稅稅率；南非、波斯尼亞稅率為30%；印尼稅率為32%；孟加拉國(guó)和塞爾維亞為35%；泰國(guó)和柬埔寨稅率為36%；老撾和緬甸稅率為40%。上述關(guān)稅將于8月1日生效。德國(guó)5月商品出口環(huán)比下降1.4%，降幅超出預(yù)期的0.5%，5月出口連續(xù)第二個(gè)月下降，對(duì)美出口大幅下滑7.7%，創(chuàng)下三年多來(lái)最低水平。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行調(diào)查顯示，消費(fèi)者6月份對(duì)未來(lái)一年物價(jià)漲幅的預(yù)期中值連續(xù)第二個(gè)月下降，回落至3%。對(duì)未來(lái)三年和五年年化通脹率的預(yù)期保持不變，分別為3%和2.6%。未來(lái)一年和三年物價(jià)壓力的不確定性下降。最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要顯示，在考慮貨幣政策前景時(shí)，與會(huì)者普遍認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然穩(wěn)健，而當(dāng)前的貨幣政策或有適度的限制性，委員會(huì)完全有能力等待通脹和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景更加明朗。一些與會(huì)者指出，如果數(shù)據(jù)的發(fā)展符合他們的預(yù)期，他們將愿意在下次會(huì)議上考慮下調(diào)政策利率的目標(biāo)區(qū)間。一些與會(huì)者認(rèn)為最可能的適當(dāng)貨幣政策路徑是今年不下調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間，并指出最近的通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)超過(guò)委員會(huì)2%的目標(biāo)。幾位與會(huì)者評(píng)論說(shuō)，聯(lián)邦基金利率的當(dāng)前目標(biāo)區(qū)間可能不會(huì)遠(yuǎn)高于其中性水平。

　　國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，6月PPI環(huán)比下降0.4%，PPI同比從5月的-3.3%降至-3.6%，工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)下行；6月下游需求恢復(fù)相對(duì)較慢，工業(yè)品價(jià)格總體延續(xù)弱勢(shì)。6月CPI環(huán)比下降0.1%，CPI同比從5月的-0.1%升至0.1%，消費(fèi)端價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行。核心通脹環(huán)比延續(xù)弱勢(shì)，低基數(shù)下核心CPI同比小幅升至0.7%。我們預(yù)計(jì)核心通脹下行壓力或仍較大，下半年低通脹格局或?qū)⒀永m(xù)。我們預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)貨幣政策將保持寬松，遇到經(jīng)濟(jì)下行壓力階段性加大，或者美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松加速時(shí)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)貨幣政策放松可能也會(huì)加快，短端利率在的配置價(jià)值仍較為突出。

　　國(guó)開(kāi)ETF（159650）投資標(biāo)的為銀行間市場(chǎng)國(guó)開(kāi)債。政策性金融債的信用評(píng)級(jí)高、體量大、流動(dòng)性好，是值得考慮的投資標(biāo)的。因此，國(guó)開(kāi)ETF（159650）的產(chǎn)品特點(diǎn)具有流動(dòng)性好，信用風(fēng)險(xiǎn)低，較低波動(dòng)的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)收益比合理，可現(xiàn)金申贖、場(chǎng)內(nèi)交易靈活，是短久期配置的較好工具。

標(biāo)簽：環(huán)比