中信建投：代幣化逐步成為香港虛擬資產發展重點 穩定幣牌照有望在年內落地
文章來源：智通財經
中信建投發布研報稱，香港虛擬資產發展先后經歷“早期觀望-實驗計劃-實施推進”階段，構建形成“A-S-P-I-Re”路線圖，牌照制度始終貫穿主線，合規生態持續完善、日趨成熟，代幣化逐步成為發展重點。在監管主體方面，逐步形成了以SFC為主導，多部門協同的監管體系；在牌照方面，主要分為兩大類，即證券&期貨牌照中的1.4.7.9號牌照完成虛擬資產服務升級，以及近年來逐步落地或即將落地的VASP/VATP/穩定幣牌照。
中信建投主要觀點如下：
從發展階段來看，香港虛擬資產監管體系日趨成熟，正式步入實施推進新階段
香港虛擬資產/數字資產發展先后經歷了“早期觀望-試驗計劃-實施推進”階段，牌照制度始終貫穿主線，合規生態持續構建并日趨成熟，代幣化成為香港虛擬資產生態的發展重點。“A-S-P-I-Re”路線圖清晰，《宣言2.0》構建“LEAP”框架，劍指全球數字資產創新中心。
從傳統金融牌照來看，1.4.7.9號牌照迎來升級潮，香港虛擬資產交易生態有望快速繁榮
SFC自2019年起逐漸建立專門的虛擬資產監管框架，并對現有的金融體系進行適用性調整，即1.4.7.9號牌照可以進行虛擬資產相關業務（VA升級）升級。截至2025年6月，已超40家金融機構完成1號牌照升級。
從虛擬資產牌照來看，VATP/穩定幣牌照門檻高、數量少、價值高
虛擬資產交易平臺牌照（VATP）價值高，目前已經發布11張牌照，涉及4家上市公司。穩定幣牌照有望在年內落地，難度高，預期初期只會發布數張。作為穩定幣最大潛在應用場景，跨境支付牌照包括SVF&MSO牌照，SVF難度大于MSO牌照。
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