本周工業硅期貨繼續下跌，西南、西北主產區域維持高開工率，下游需求未有改善，且壓價情緒較明顯。截止周五收盤，總持倉量為 39.9 萬手，主力合約 2409 收盤價為 10765 元/噸，較上周五下跌 495 元/噸。根據 SMM 報價，目前華東通氧 553 升水 1685 元/噸，華東 421 牌號計算品質升水后，升水 585 元/噸，昆明 421 牌號計算品質升貼水后，升水 1135 元/噸，421 與 99 硅同價。本月全國產量較上月繼續攀升，行業庫存持續累積。需求方面，多晶硅企業減產，對工業硅采購偏謹慎。截止到 7 月 12 號，已經注冊的倉單有 65646 張，折合成實物有 328230 噸，當前下游接倉單意愿較低。

CSPT 給出的 3 季度 TC 指導價為 30 美元/噸，近期現貨TC 繼續維持上行趨勢，但對于國內冶煉企業而言，仍難保證利潤，后市存在減產風險。另一方面，下游消費亦無明顯改觀，庫存并未出現去化，當下銅品種或仍將陷于震蕩格局中。

云南鋁企復產穩步推進，少量啟槽，內蒙古新增產能投產緩慢進行，當前國內電解鋁產能約 4293 萬噸左右，較上月初增長約 30 萬噸。本月電解鋁預計增量在 25-30 萬噸之間，本月電解鋁產能將繼續穩步爬升。當下進口窗口階段性關閉，前期高漲的宏觀情緒有所回落，有色板塊集體轉弱，鋁價震蕩回落?，F貨低價成交略有好轉，但仍以按需采購為主，現貨貼水收窄，庫存小幅下降，但下游開工維持弱勢狀態，終端訂單仍顯薄弱。后續需持續關注云南電解鋁復產、內蒙古新增產能投產進度以及宏觀情緒的影響。近期鋁價或震蕩運行，建議暫時觀望。