紅星資本局8月7日消息，昨日晚間，抗癌藥龍頭企業百濟神州（688235.SH；6160.HK；ONC.US）發布2025上半年業績快報，公司實現營收175.2億元，同比增加46%，實現歸母凈利潤4.5億元，扣非后凈利潤2.61億元，均實現同比扭虧為盈。值得注意的是，這是百濟神州自上市以來首次實現盈利。

　　對于百濟神州的盈利，其自主研發藥物百悅澤?（澤布替尼膠囊）是最大功臣。2025年上半年，百悅澤實現營收125.27億元，占總營收的72%。該款藥物今年上半年在美國實現89.58億元的銷售額，同比增加51.7%；歐洲市場創收19.18億元，同比增加81.4%；中國市場創收11.92億元，同比增加36.5%。

　　鑒于該產品的市場表現，百濟神州宣布上修2025全年的業績預測，營業收入預期下限從352億元提升至358億元，現金流調整為經營活動產生的現金流量扣除購建固定資產等資本性支出后的凈額預計為正。

　　公開信息顯示，百悅澤是一種血液腫瘤領域藥物，用于治療慢性淋巴細胞白血病（CLL）、套細胞淋巴瘤（MCL）等疾病。臨床上，百悅澤具有適應癥廣泛、給藥靈活的優勢。百悅澤從2012年立項到2019年美國獲批上市歷時8年。據百濟神州2024年財報，其在百悅澤上的累計研發投入達到75.02億元。

　　值得一提的是，盡管百悅澤已實現上市，但其2024年財報顯示，為鞏固其在血液瘤治療方面的領先地位，增加適應癥適用范圍，該藥物仍是每年研發投入最多的條線。除百悅澤外，百濟神州目前還有針對乳腺癌、肺癌、胃腸道癌等多個在研實體瘤項目，總計在研臨床項目達70個以上。

　　此前，百濟神州已經歷14年虧損，高額的研發費用是虧損的主要原因，此外每年的研發現金流出也導致公司經營活動現金流始終為負，無法為其帶來自身造血能力。2021年至2024年，隨著百悅澤銷售發力，公司營收從2021年的75.9億元增加至2024年的272.1億元，但賬面資金在4年間從258.8億元減少至122億元。

　　為解決資金壓力，百濟神州先后經歷美股、港股、A股三地上市，但除此之外并其他無大型融資動作。近幾年，對外借錢是公司籌資的主要方式，2024年公司借款創上市以來新高達到63.1億元。百濟神州計劃今年經營活動產生的現金流量扣除購建固定資產等資本性支出后的凈額為正，但該預期是否能應對高額的研發支出以及未來潛在的還款支出？8月7日，紅星資本局聯系百濟神州董秘辦，但截至發稿電話未能接通。

　　今年1月，百濟神州便曾預言過2025年將實現盈利，加之今年以來創新藥概念火熱，百濟神州今年以來在二級市場漲幅明顯，截至8月7日，公司在A股市場漲幅達71.4%，港股漲幅達67%。目前，百濟神州A股總市值3370.8億元，僅次于醫藥一哥恒瑞醫藥（600276.SH）的4036億元。

（文章來源：紅星資本局）