華爾街見聞

　　美國勞工統計局在8月CPI數據中，使用估算方法的比例升至36%，創下記錄新高。估算比例的激增，主要源于人手不足和在部分地區暫停數據收集。經濟學家警告，估算方法的過度使用以及整體價格報價數量的下降，正在“降低CPI的質量及其追蹤實際通脹的能力”。

　　美國關鍵通脹指標的可信度正受到越來越嚴格的審視。美國正愈發依賴估算、而非直接采集的數據來編制CPI，這在美聯儲決議前夕引發了大量質疑。

　　9月11日，美國勞工統計局（BLS）披露，在8月份的CPI報告中，使用一種被稱為“異類插補法”或“不同單元估算”（different-cell imputation）的次優估算方法生成的價格比例，已從一個月前的32%飆升至36%。這一數字不僅是2019年有數據記錄以來的最高水平，也遠高于今年2月份時9%的比例。

　　該方法用于在特定地區無法獲取某項商品價格時，會用其他地理區域的同款商品數據進行替代。這被認為是處理數據缺失問題時一種精度較低的“次優選項”。

　　這一情況的披露，正值美國公布8月CPI，其數據本身基本符合市場預期，并鞏固了市場對美聯儲即將降息的押注。

　　經濟學家們認為，估算方法的使用增加會損害數據的準確性。瑞銀通脹經濟學家Alan Detmeister表示，雖然目前尚不清楚這種替代在宏觀層面影響多大，但更重要的問題是，CPI中的價格報價總數在過去十年間持續下降，這將增加數據的波動性。

　　他在上月的一場電話會議中明確指出：“總體而言，這正在降低CPI的質量及其追蹤實際通脹的能力。”

　　人員流失與政治壓力：估算依賴度加劇

　　美國勞工統計局對估算方法的日益依賴，與近年來其面臨的人員流失和數據收集困境密切相關。

　　據報道，自特朗普就任總統以來，該機構員工數量持續減少。盡管BLS未公布具體流失人數，但與現有及前雇員保持聯系的倡導團體估計，BLS的員工數量至少下降了20%。特朗普政府提出的2026年預算，還將進一步削減該機構的資源。

　　此外，BLS自身的數據收集也出現問題。BLS在今年6月表示，由于資源不足，已暫停在三個都市區的CPI樣本收集工作，但其分析認為這對整體CPI影響甚微。然而，到7月底，該機構又稱約15%的其他區域樣本收集也被暫停，但未說明這將如何影響通脹率。

　　通脹洞察有限責任公司總裁Omair Sharif表示，這兩份關于暫停收集的通知表明，CPI中約有19%的價格正在被估算，高于2022年底的5.1%。“如果你停止收集全國某些地區的數據，那么‘不同單元估算’的比例就會增加。”

　　對BLS數據質量的擔憂，也發生在該機構面臨巨大政治壓力的背景之下。在7月就業報告出現異常大的向下修正后，特朗普解雇了BLS局長，并在沒有證據的情況下指責她為政治利益操縱數據。

　　在一系列爭議之下，負責監督BLS的美國勞工部監察長辦公室周三表示，正在對該機構在CPI、生產者價格指數（PPI）以及就業數據修正方面面臨的“挑戰”啟動審查。

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