央行連續(xù)購債，會代替降準嗎？

熱點 2024年12月02日 12:00 96 admin

　　來源：華爾街見聞

　　德邦固收認為，央行或通過向大行買長債的方式間接減輕銀行利率敏感度風險指標壓力，增強其對超長地方債的承接能力，幫助市場順利消化大量置換債供給。預計明年央行對債券的購買或也將逐步常態(tài)化，以代替MLF和降準工具。

　　近期央行進行連續(xù)購債，向市場投放大量流動性，這會代替降準嗎？

　　上周五央行公布11月國債凈買入2000億元，且年內(nèi)第二次采用新貨幣工具，開展3個月期8000億元買斷式逆回購操作，合計投放一萬億流動性，為地方債發(fā)行保駕護航。

　　而本周有近1.5萬億元人民幣逆回購到期，地方債繳款規(guī)模為彭博有紀錄以來單周第二大，僅次于上周，有關(guān)降準的猜測升溫，而大量投放會代替降準嗎？

　　德邦固收呂品團隊認為，這有一定可能性，明年央行購債或也將常態(tài)化，以代替MLF和降準工具：

央行購債下銀行利率敏感度指標風險或也有緩解，助推地方債供給壓力減輕。此前市場對于地方債超長期限供給放量導致銀行風險指標受限存在一定擔憂，但從近期央行購債情況來看，10月中債托管中地方債“其他”機構(gòu)環(huán)比增長5296億元，接近10月央行買斷式回購規(guī)模，我們推測央行或也有通過向大行買長債的方式間接減輕銀行利率敏感度風險指標壓力的可能性，增強其對超長地方債的承接能力，幫助市場順利消化大量置換債供給。預計明年央行對債券的購買或也將逐步常態(tài)化，以代替MLF和降準工具。

　　對于降準的預期，德邦固收表示，年內(nèi)降準50BP的概率可能下降，后續(xù)落地可能為利好出盡：

降準等流動性對沖手段市場已經(jīng)提前交易，后續(xù)若降準落地可能為利好出盡。回顧2015年置換債大量發(fā)行期間，央行多次降準以投放流動性，而潘行長提及預計年底前擇機降準，因此年內(nèi)還存在降準的可能性，幅度在50BP的概率可能下降。但對于市場預期來說可能已經(jīng)交易比較充分，無論是11月的公開市場操作還是12月或有的降準，可能對債市并非新增利好。

　　對債市的影響方面，因供給擔憂下跌的超長債一度突破2.0%，德邦固認為：

短期內(nèi)利好兌現(xiàn)較多帶來市場行情快速上漲，10年期國債收益率可能仍有向下突破空間，但2.0%關(guān)鍵點位附近的止盈壓力可能也較大，可能會回歸震蕩或小幅回調(diào)，因此我們建議在曲線快速牛平后，可以逐步降低久期保留收益，不宜進一步追漲。

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