光大期貨：2月20日軟商品日報
白糖：
昨日原糖期價繼續上行，主力合約收于19.37美分/磅。廣西制糖集團報價6040~6150元/噸；云南制糖集團報價5930~5980元/噸；加工糖廠主流報價區間6450~6850元/噸，持平。截至2月19日，廣西2024/25榨季累計收榨糖廠16家，同比增加9家；已收榨糖廠產能12.3萬噸，同比增加10.6萬噸。目前收榨的16家糖廠中僅有1家開機時長略增，其余減少1~40天。原糖方面，3月合約交割在即，巴西庫存有限，印度增產不及預期出口100萬噸難度較大，短期糖價表現偏強，中期考慮到4月后巴西糖陸續上市，糖價反彈難持續。國內2月中下旬至3月上旬將迎來更多糖廠收榨。目前現貨報價平穩，成交以剛需為主。國產糖增產不及預期，疊加當前原糖提振，短期價格相對堅挺；中期供應壓力仍存，可靜待空頭入場機會。
棉花：
周三，ICE美棉下跌1.69%，報收67.66美分/磅，CF505上漲0.11%，報收13885元/噸，新疆地區棉花到廠價為14683元/噸，較前一日上漲20元/噸，中國棉花價格指數3128B級為14922元/噸，較前一日上漲40元/噸。國際市場方面，近期整體驅動有限，美元指數在107左右上下震蕩，基本面暫無新增擾動，預計短期震蕩運行為主。關注宏觀及新棉種植預期。國內市場方面，我們認為國內棉花最艱難時刻已經度過，但短期持續大幅拉升概率同樣較低，原因有以下幾點。1、國內棉花商業庫存仍處歷史同期高位，但環比開始下降，庫存壓力減弱，但壓力還在；2、節后紡織企業開機逐漸恢復，“金三銀四”傳統需求旺季無法證偽；3、新棉在4月初就將開始種植，市場關注重心將逐漸聚焦于此。綜合來看，我們認為短期棉價重心將震蕩小幅上移，但短期上方空間有限，下行概率較低。
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