香港中福期貨:黃金的三重宇宙與水貝黃金的盈利密碼

熱點 2025年03月12日 21:40 48 admin

3月12日，香港中福期貨表示，全球黃金珠寶行業呈現出明顯的金字塔結構，頭部品牌、區域玩家與深圳水貝模式構成了黃金生意的三重宇宙。頭部品牌如周大福、老鳳祥等占據高端市場，區域連鎖品牌固守中端市場，而深圳水貝黃金則憑借龐大的產業基礎支撐起整個行業的底層。這三者在不同的商業維度展開博弈，從每克黃金的利潤構成到加盟體系的底層邏輯，都在詮釋著“點石成金”的真諦。

　　香港中福期貨認為，頭部品牌如周大福通過品牌溢價和服務增值實現高毛利率。其2023財年黃金產品毛利率達28.7%，遠超行業平均水平。古法金工費可達普通黃金的3倍，生肖文創系列溢價率超50%。此外，黃金租賃、積存金等“類金融”業務也貢獻了顯著的營收增長。區域連鎖品牌面臨較低的毛利率，黃金品類綜合毛利率僅9.8%，素金產品毛利率低至4.3%。

　　香港中福期貨分析稱，頭部品牌如周大福通過“新城鎮計劃”擴大加盟店比例，從2018年的42%升至2023年的67%。加盟商承擔300-500萬的初期投入，總部通過品牌授權費、指定供應鏈和系統使用費實現盈利。這本質上是將品牌價值證券化的過程。某二線品牌加盟政策顯示，縣級市場需繳納20萬加盟費和50萬保證金，并從總部采購不低于年銷售額60%的貨品。這種模式實際上是“渠道融資”，利用加盟商資金擴大采購規模，向上游爭取更優賬期。然而，這也導致了產品同質化問題。

　　香港中福期貨認為，當頭部品牌通過數字化系統將加盟商變成“終端執行器”，區域品牌在價格戰中陷入“囚徒困境”時，水貝玩家正悄然升級玩法。某展廳推出“云加盟”模式，加盟商無需囤貨，掃碼下單后由展廳直發客戶，利潤分成即時到賬。這種“黃金版滴滴”模式正在改寫傳統加盟的游戲規則。周大生推出的“智慧云店”系統，讓加盟商可用虛擬庫存接待客戶，總部集中調貨配送。數據顯示，采用該系統的門店坪效提升40%，庫存周轉加快2.3倍。

　　香港中福期貨總結稱，在黃金這個最古老的行業里，頭部品牌在塑造消費信仰，區域品牌在尋找生存縫隙，而水貝黃金體系在重構產業基礎設施。這場黃金游戲的下半場，或許就藏在老鳳祥柜臺里的智能珠寶檢測儀中，藏在水貝大廈直播間99元包郵的小金豆鏈接里，更藏在無數加盟商手機里實時跳動的國際金價曲線中。