今時不同往日，單靠鮑威爾已無力拯救市場！

熱點 2025年04月09日 00:00 28 admin

　　投資者早已習(xí)慣美聯(lián)儲扮演“救世主”角色，但游戲規(guī)則已被徹底改寫。除非經(jīng)濟出現(xiàn)斷崖式下跌，否則美聯(lián)儲絕不會輕易啟動降息！

　　來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　過去兩次經(jīng)濟衰退期間，投資者早已習(xí)慣美聯(lián)儲扮演“救世主”角色——以雷霆之勢降息救市、力挽狂瀾。但這次，游戲規(guī)則已被徹底改寫。

　　當(dāng)前經(jīng)濟困境的本質(zhì)在于通脹沖擊：在通脹持續(xù)高企的背景下，新一輪價格壓力正席卷而來。這與前兩次衰退時“低通脹+穩(wěn)增長”的經(jīng)典組合形成鮮明對比，將美聯(lián)儲逼入前所未有的政策困局。

　　“單靠鮑威爾已無力拯救市場。要扭轉(zhuǎn)乾坤，25或50個基點的降息不過是杯水車薪。”SGH宏觀顧問首席經(jīng)濟學(xué)家杜伊（Tim Duy）一針見血地指出。

　　法國巴黎證券美國首席經(jīng)濟學(xué)家恩格爾霍夫（James Engelhof）分析稱，美聯(lián)儲清醒認(rèn)識到：一方面，按特朗普要求降息對提振經(jīng)濟收效甚微；另一方面，貿(mào)然寬松將嚴(yán)重損害2%通脹目標(biāo)的公信力。問題的根源在于特朗普的新關(guān)稅政策——這套變相增稅方案若落地，將迫使美國經(jīng)濟進行傷筋動骨的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　恩格爾霍夫在接受專訪時強調(diào)，“美聯(lián)儲無法代行財政政策職能，除非經(jīng)濟出現(xiàn)斷崖式下跌，否則美聯(lián)儲絕不會輕易啟動降息。”在他看來，美聯(lián)儲當(dāng)前最明智的選擇就是堅守通脹目標(biāo)陣地。

　　上周五的講話中，鮑威爾釋放了重磅信號：不僅排除5月降息可能，更三年來首次未排除加息選項。值得注意的是，自去年9月以來，美聯(lián)儲政策表述始終在“按兵不動”與“降息”之間搖擺，而此次連政策方向都諱莫如深，這種曖昧態(tài)度本身就傳遞出強烈信號。

　　杜伊將特朗普的關(guān)稅政策稱為“經(jīng)濟自殺行為”。他認(rèn)為，即便美聯(lián)儲象征性降息一兩次，在關(guān)稅沖擊面前也不過是隔靴搔癢。“要想真正力挽狂瀾，需要的政策火力遠超市場預(yù)期。”他在最新研報中寫道。

　　鮑威爾上周的講話實則暗藏玄機——他正在引導(dǎo)市場關(guān)注一個殘酷現(xiàn)實：當(dāng)高通脹遭遇就業(yè)市場疲軟時，美聯(lián)儲將重新祭出“泰勒規(guī)則”這一塵封多年的政策框架。這個上世紀(jì)90年代沿用至金融危機的決策模型顯示：必須將利率推高到足以壓制就業(yè)的水平，才能有效遏制通脹。

　　杜伊向投資者強調(diào)，泰勒規(guī)則的核心邏輯在于：通脹數(shù)據(jù)每升高一個臺階，所需的“失業(yè)率緩沖墊”就要相應(yīng)加厚。具體而言，若核心PCE指數(shù)月率觸及0.5%，按照該法則就必須加息——除非勞動力市場同步惡化。

　　盡管兩位經(jīng)濟學(xué)家都未完全排除降息的可能，但他們一致警告：在政策曙光降臨前，市場還要經(jīng)歷更多至暗時刻。

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標(biāo)簽：鮑威爾