中信建投：醫(yī)藥行業(yè)下半年繼續(xù)看好新增量及行業(yè)整合機會

熱點 2025年06月22日 22:20 68 admin

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報稱，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具備人口與內(nèi)需優(yōu)勢、制造與供應(yīng)鏈優(yōu)勢，同時創(chuàng)新能力快速提升，中國資產(chǎn)出海數(shù)量也持續(xù)提升。在復(fù)雜的外部挑戰(zhàn)下，中國醫(yī)藥行業(yè)需“立足于內(nèi)，開拓于外”，對內(nèi)堅持供應(yīng)鏈自主可控，擁抱創(chuàng)新和整合；對外加速國際化布局，捕捉全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈變革機遇。展望2025年下半年，繼續(xù)看好新增量（創(chuàng)新、出海、邊際變化）和行業(yè)整合機會。

中信建投主要觀點如下：

全球視角：外部挑戰(zhàn)加劇，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競爭力持續(xù)提升

從國際比較優(yōu)勢看，中國具備人口與內(nèi)需優(yōu)勢、制造與供應(yīng)鏈優(yōu)勢，同時創(chuàng)新能力快速提升，中國資產(chǎn)出海數(shù)量也持續(xù)提升。美國在創(chuàng)新與早期研發(fā)方面優(yōu)勢明顯，同時具有高定價的內(nèi)需市場。雖然外部挑戰(zhàn)加大，但海外市場仍有很大機會，建議同時關(guān)注國內(nèi)份額提升及出海的機會。

立足于內(nèi)：穩(wěn)住國內(nèi)根基，擁抱創(chuàng)新與整合

①政策展望：改革進入深水區(qū)，高質(zhì)量增長成為常態(tài)。2025年下半年該行重點關(guān)注的是藥品和耗材集采政策優(yōu)化、多元化支付及醫(yī)療服務(wù)價格改革。②制藥產(chǎn)業(yè)鏈：集采優(yōu)化、積極創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，關(guān)注供應(yīng)鏈安全。③器械：看好進口替代和并購整合機會，積極關(guān)注AI和腦機接口等新技術(shù)方向。④關(guān)注中藥、藥店、流通、醫(yī)療服務(wù)及疫苗等行業(yè)經(jīng)營觸底回升節(jié)奏及長期轉(zhuǎn)型升級方向。

開拓于外：把握節(jié)奏與路徑，積極開拓海外市場

①創(chuàng)新藥：中國創(chuàng)新閃耀國際舞臺，產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)強化。②制藥上游及生命科學(xué)：積極開拓海外市場，尋求第二增長曲線。③原料藥：關(guān)稅擾動短期有限，關(guān)注行業(yè)轉(zhuǎn)型機遇。④器械國際化：堅定看好出海趨勢，關(guān)注部分創(chuàng)新器械自主銷售和BD機會。⑤血制品出海：靜丙賦予血制品出海契機，血制品海外注冊持續(xù)推進。⑥疫苗出海：模式趨于多元，進度有望加速。

25年下半年投資展望：繼續(xù)尋找新增量及行業(yè)整合機會

①創(chuàng)新主線：創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)（雙抗及多抗、TCE、核藥等）、器械（AI、腦機接口等）。②出海主線：代表性的細分行業(yè)是創(chuàng)新藥和器械公司。③邊際變化主線：1）政策改善：包括醫(yī)藥流通及醫(yī)療設(shè)備更新主線；2）供求關(guān)系改善：CXO行業(yè)、生命科學(xué)及生物制藥上游等。④整合主線：建議重點關(guān)注器械及中藥子行業(yè)、部分制藥企業(yè)、央國企。

（：賀

標(biāo)簽：中信