本周豬價(jià)下跌。根據(jù)博亞和訊，7 月25 日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為14.15 元/kg，周環(huán)比下跌0.84%，15 公斤仔豬均價(jià)31.89 元/公斤，周環(huán)比下跌0.22%。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，本周商品豬出欄均重為128.48kg，周環(huán)比下跌0.35kg，全國(guó)凍品庫(kù)容率為14.46%，環(huán)比上升0.1pct。本周豬價(jià)整體趨弱，前期反彈刺激養(yǎng)殖端出欄增加，疊加高溫抑制需求、運(yùn)輸受阻致供應(yīng)承壓，屠企順勢(shì)壓價(jià)。此后，養(yǎng)殖端抗價(jià)情緒升溫，散戶壓欄、規(guī)模場(chǎng)控量挺價(jià)，豬價(jià)跌勢(shì)收窄，短期企穩(wěn)?！　? 月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬專題數(shù)據(jù)解讀。（1）能繁母豬：二季度產(chǎn)能小幅回升。6月底能繁母豬存欄量4043 萬(wàn)頭，季度環(huán)比+0.1%，同比+0.1%，相較于25Q1小幅回升，絕對(duì)量接近24Q2 末的水平。（2）生豬供給：二季度均重、存欄顯著提升。25Q2 生豬出欄總量17143 萬(wàn)頭，同比+1.2%，環(huán)比-12%，豬肉產(chǎn)量1418 萬(wàn)噸，同比+1.4%，環(huán)比-11.5%。在不考慮出欄結(jié)構(gòu)的情況下，根據(jù)出欄總量和豬肉產(chǎn)量測(cè)算得25Q2 生豬頭均產(chǎn)肉量82.72 公斤，同比24Q2 增加0.19 公斤，環(huán)比25Q1 增加0.46 公斤。從當(dāng)前生豬存欄量來(lái)看，25Q2 末全國(guó)生豬存欄42447 萬(wàn)頭，同比+2.2%，環(huán)比+1.7%，前期產(chǎn)能以及產(chǎn)能利用率上行傳導(dǎo)下，預(yù)計(jì)后續(xù)供給仍將維持相對(duì)寬松。（3）利潤(rùn)：6 月頭均利潤(rùn)降至盈虧平衡線附近。1）商品豬價(jià)格方面，受養(yǎng)殖端降重去庫(kù)以及高溫天氣抑制消費(fèi)的影響，6 月商品豬出欄均價(jià)降至14.57 元/公斤，環(huán)比-2.3%，同比-20.6%。　　2）仔豬價(jià)格方面，25 年6 月仔豬銷售均價(jià)為37.25 元/公斤，環(huán)比-4.8%，同比-14.5%。3）盈利方面，頭均利潤(rùn)繼續(xù)縮窄。6 月規(guī)模場(chǎng)肥豬頭均利潤(rùn)降至7元/頭（5 月為49 元/頭），散戶肥豬頭均利潤(rùn)-6 元/頭（5 月為21 元/頭）。　　天然橡膠價(jià)格上漲。截至7 月25 日，國(guó)內(nèi)天然橡膠期貨價(jià)格為15455 元/噸，周環(huán)比+4.14%。本周商品情緒延續(xù)高漲，周四泰國(guó)與柬埔寨邊境沖突升級(jí)，部分橡膠加工廠開(kāi)工受到影響，或?qū)⑦M(jìn)行轉(zhuǎn)移，強(qiáng)化市場(chǎng)供應(yīng)焦慮，助推看多情緒，膠價(jià)震蕩走強(qiáng)。庫(kù)存端，本周青島地區(qū)橡膠庫(kù)存62.69 萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.2萬(wàn)噸，其中一般貿(mào)易庫(kù)存53.28 萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.07 萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存9.41 萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.13 萬(wàn)噸?！　⊥顿Y建議：（1）生豬養(yǎng)殖板塊，近期政策端指引下，宰后均重加速回落，量?jī)r(jià)重新匹配，豬價(jià)預(yù)期轉(zhuǎn)好。長(zhǎng)期視角下，產(chǎn)能周期底部漸明，板塊有望開(kāi)啟長(zhǎng)周期盈利上行期。重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、神農(nóng)集團(tuán)。（2）后周期板塊，生豬存欄量回升提振飼料、動(dòng)保需求，近期非瘟疫苗進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，有望驅(qū)動(dòng)動(dòng)保板塊上行，建議關(guān)注海大集團(tuán)、瑞普生物。（3）種植鏈，當(dāng)前糧價(jià)上行趨勢(shì)已確立，種植&種業(yè)基本面向好，大種植投資機(jī)會(huì)凸顯，種植鏈建議關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)、北大荒、海南橡膠、秋樂(lè)種業(yè)、隆平高科、登海種業(yè)。（4）寵物板塊，寵食行業(yè)正處于增量、提價(jià)邏輯持續(xù)落地的階段，海外市場(chǎng)增量不斷，國(guó)產(chǎn)品牌認(rèn)可度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)成長(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份等?！　★L(fēng)險(xiǎn)分析：畜禽價(jià)格不及預(yù)期；畜禽疫病大規(guī)模爆發(fā)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。 （：賀