事件。25 年8 月27 日，公司發布2025 年半年報。25 年H1 實現營收269.85 億元，同比增長12.82%；實現歸母凈利潤8.56 億元，同比增長3.88%；扣非后歸母凈利潤5.83 億元，同比減少28.03%。　　Q2 業績拆分。營收和凈利：公司2025Q2 營收146.96 億元，同比+13.54%，環比+19.59%；歸母凈利潤為4.70 億元，同比-7.06%，環比+21.54%；扣非后凈利潤為3.21 億元，同比-39.61%，環比+22.31%。毛利率：2025Q2 毛利率為14.88%，同比-1.76pcts，環比-2.00pcts。凈利率：2025Q2 凈利率為1.47%，同比-1.51pcts，環比+1.23pcts。費用率：公司2025Q2 期間費用率為14.72%，同比+2.50pcts，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別為0.96%、5.95%、6.75%、1.06%。　　消費盈利能力穩健，技術研發持續推進。消費類鋰電池業務方面，2025 年H1 公司消費電池營收為138.90 億元，同比提升5.22%，毛利率為19.36%，同比增加1.56pcts。產學研方面，公司持續加大研發投入，覆蓋消費電池電芯及PACK、電動汽車電芯及BMS、儲能電芯及系統、新材料、氫能技術、綠色船舶等領域，并積極與多所國內知名高校、科研院所在電池技術、電池材料、電池回收、氫能技術、綠色船舶等多領域開展產學研合作，目前已打造兼具CTP、CTB和CTC 優勢的系統集成方案，滿足終端客戶的多元化需求。　　動儲業務出貨高增，產能布局同步深化。出貨量方面，2025 年上半年公司動力電池出貨量合計16.08GWh，同比增長93.04%，實現收入76.04 億元，較去年同比增長22.63%；儲能系統出貨量8.91GWh，同比增長133.25%。產能布局方面，2025 年上半年公司全球生產基地建設穩步推進，目前浙江浦江精密結構件項目實現量產，江西贛州再生材料基地投入使用，進一步完善鋰電池產業鏈布局。　　投資建議：我們預計公司2025-2027 年營收分別為646.18、752.34、869.16億元，同比增速分別為15.3%、16.4%、15.5%；歸母凈利潤分別為21.35、30.64、37.77 億元，對應增速分別為45.4%、43.5%、23.3%；以8 月28 日收盤價為基準，對應2025-2027 年PE 為20X、14X、12X。考慮公司自主創新能力優異、未來消費電池盈利穩健，下游客戶結構優質，維持“推薦”評級。　　風險提示：宏觀經濟與地緣政治風險，市場競爭風險，行業波動風險，產品和技術更新風險 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。 （：賀