本期投資提示： 一周行情回顧：據ifind，環比上周1）上證指數下跌1.18%，深證成指下跌0.83%，滬深300 下跌0.81%，有色金屬（申萬）指數上漲2.12%，跑贏滬深300 指數2.93 個百分點。2）分子板塊看，環比上周，貴金屬上漲10.73%，鋁下跌0.79%，能源金屬上漲5.86%，小金屬下跌6.40%，銅上漲6.13%，鉛鋅上漲3.68%，金屬新材料下跌7.20%。 價格變化：環比上周，1）工業金屬及貴金屬：據ifind，LME 銅/鋁/鉛/鋅/錫/鎳價格-0.05%/-0.57%/-0.30%/1.49%/-2.01%/-1.21%，COMEX 黃金價格3.52%、白銀1.87%。2）能源材料：據上海有色網和百川盈孚，鋰輝石-9.81%，電池級碳酸鋰-5.16%，工業級碳酸鋰-5.26%，電池級氫氧化鋰-0.64%，金屬鋰不變；電解鈷-0.37%，電解鎳-0.49%；干法隔膜不變，濕法隔膜不變；六氟磷酸鋰不變；6um 鋰電銅箔加工費不變。3）黑色金屬：據ifind，螺紋鋼價格3.97%；鐵礦石價格-4.15%。 貴金屬：美國8 月非農就業新增2.2 萬人，預期值7.5 萬人，前值7.9 萬人，6 月和7 月新增就業人數較修正前低2.1 萬人，失業率4.3%，符合預期。8 月22 日，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上表示，盡管通脹仍受關注，但就業市場風險上升可能使美聯儲在9 月降息。美國7 月非農就業人數增加7.3 萬人，預期10.4 萬人，前值14.7 萬人，數據創9 個月以來新低，且5 月和6 月非農新增就業人數合計大幅下修25.8 萬人。短期鮑威爾發言偏鴿、非農就業不及預期，看好降息落地后ETF 等流入價格上漲，長期看貨幣信用格局重塑持續，大而美法案通過后美國財政赤字率將提升，當前我國黃金儲備偏低，我們認為央行購金為長期趨勢，金價中樞將持續上行。當前黃金板塊估值處于歷史中樞下沿，板塊具備持續修復的動力及空間，建議關注山東黃金、山金國際、招金礦業、中金黃金、赤峰黃金、株冶集團、盛達資源。 工業金屬：1）銅：需求層面，本周電解銅桿/再生銅桿/電線電纜開工率分別為69.8%/13.5%/66.8%，環比+1.7/+1.7/-1.1pct；庫存層面，國內社會庫存14.1 萬噸，環比增加1.35 萬噸；交易所庫存合計51.7 萬噸，環比增加2.6 萬噸；供給層面，本周銅現貨TC -40.5 美元/干噸，環比增加0.8 美元/干噸。中美發布《中美關于進一步深化經貿合作的聯合聲明》，雙方同意自8 月12 日起繼續暫停對彼此24%的加征關稅及非關稅措施90 天，El Teniente 銅礦礦震后8 個井下區域作業（82%產量，24 年產量36 萬噸），短期關稅暫停、供給擾動、降息預期強化下銅價偏強，長期看家電補貼持續、電網投資增長等，疊加銅供給相對剛性，價格中樞有望抬升，建議關注紫金礦業、洛陽鉬業、金誠信、五礦資源、西部礦業、銅陵有色、河鋼資源。2）鋁：鋁下游加工企業開工上升，周環比上升至61.70%%；國內電解鋁（鋁錠+鋁棒）社會庫存76.60 萬噸，周環比累庫1.20 萬噸。展望后市國內產能天花板限制下供需格局持續趨緊，需求端等待國內政策發力，電解鋁價格有望延續長期上行趨勢，建議關注一體化布局完備、氧化鋁反內卷的潛在受益標的（中國鋁業、中國宏橋、天山鋁業、新疆眾和），以及成本改善的彈性標的（神火股份、云鋁股份、中孚實業）。 鋼鐵：供給端，受河北地區短期限產影響，鋼鐵產量環比下降；需求端，下游需求環比下降；庫存端，本周鋼材庫存環比增長。供給端環比下降，本周螺紋鋼價格環比上漲。鐵礦石方面，供應端海外鐵礦發運量有所增長，需求端鐵水產量環比下降，港口庫存有所增長，鐵礦價格環比上漲。后續重點關注供給端產量調控情況及出口需求變化，關注業績穩定的紅利屬性標的（寶鋼股份、南鋼股份、中信特鋼）以及破凈央國企的估值修復（華菱鋼鐵、新鋼股份、山東鋼鐵）。 小金屬：1）鈷：剛果金持續限制鈷出口，供給端整體偏緊，預計隨著國內庫存不斷去化，后續鈷價整體偏強運行，關注華友鈷業、騰遠鈷業、力勤資源。2）鋰：鋰云母產量環比受限，但進口礦增長明顯，本周鋰價環比下跌。 成長周期投資分析意見：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩定的新能源制造業，推薦華峰鋁業、亞太科技、寶武鎂業、鉑科新材、博威合金、東陽光、橫店東磁。 風險提示：國際地緣政治變化、宏觀經濟變化、下游需求不及預期、大宗商品價格變化 【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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