發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)，降息通道或暫時(shí)關(guān)閉

熱點(diǎn) 2025年02月21日 15:40 68 admin

　　華夏時(shí)報(bào)

　　冉學(xué)東

　　美國(guó)、歐洲和英國(guó)的通脹最近幾個(gè)月都在緩慢爬升，而日本的通脹更是持續(xù)爬升，去年以來(lái)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)形成的降息通道目前看來(lái)已經(jīng)暫時(shí)關(guān)閉，反映在市場(chǎng)上，就是從去年九月以來(lái)市場(chǎng)收益率普遍上行，這就形成了我國(guó)的收益率的洼地，可能將部分決定未來(lái)金融市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　2月20日最新的數(shù)據(jù)顯示，日本1月份核心CPI同比上漲3.2%，高于上月的3%和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的3.1%，創(chuàng)下2023年6月以來(lái)的最高水平；1月CPI同比漲幅達(dá)到4%，創(chuàng)下2023年1月以來(lái)的兩年新高，已連續(xù)34個(gè)月超過(guò)日本央行2%的目標(biāo)水平。

　　通脹數(shù)據(jù)公布后，日元兌美元匯率小幅走強(qiáng)0.15%，至149.39，但隨后迅速轉(zhuǎn)跌。日本10年期國(guó)債收益率一度升至1.55%，為2009年11月以來(lái)最高水平，日本央行下一步加息是確定性事件。

　　日本通脹上行基本在預(yù)料之內(nèi)，英國(guó)的通脹則是在意料之外的。

　　2月19日，英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)1月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3%，創(chuàng)下10個(gè)月來(lái)的最高水平，遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的2.8%和上月2.5%的漲幅。同時(shí)，核心通脹率（剔除能源、食品、酒精和煙草后）從上月的3.2%升至3.7%。

　　英國(guó)央行曾在2月初將基準(zhǔn)利率下調(diào)至4.5%，這是今年的首次降息，當(dāng)時(shí)央行還預(yù)計(jì)通脹率將在第三季度攀升至3.7%，這是基于全球能源成本上漲和管制價(jià)格變化的影響，同時(shí)預(yù)期國(guó)內(nèi)通脹壓力將進(jìn)一步減弱。但是通脹上行卻如此之快，這必將導(dǎo)致英國(guó)央行降息推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期變?nèi)酢?/p>

　　歐洲的通脹也有卷土重來(lái)之勢(shì)，歐元區(qū)1月份CPI同比上漲2.5%，高于去年12月份的2.4%，也高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的2.4%。歐元區(qū)1月份核心CPI同比增速保持在2.7%，高于預(yù)期，而受到密切關(guān)注的服務(wù)業(yè)通脹略有下降。

　　歐洲主要經(jīng)濟(jì)體中，德國(guó)和法國(guó)的通脹保持不變，意大利和西班牙的通脹加速。

　　1月30日，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)至2.75%，是2024年6月開(kāi)啟寬松周期以來(lái)的第五次降息。歐洲央行在降息后的聲明中堅(jiān)稱“當(dāng)前貨幣政策仍然具有限制性”，且“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨挑戰(zhàn)”，暗示更多寬松措施正在醞釀之中，交易員維持對(duì)歐洲央行的寬松預(yù)期，預(yù)計(jì)今年還會(huì)再降息70個(gè)基點(diǎn)，將政策利率降至2%左右，但是1月份的通脹，讓歐洲的降息前景出現(xiàn)了不確定性。

　　果然，歐洲央行（ECB）執(zhí)行委員會(huì)成員Isabel Schnabel日前在接受采訪時(shí)表示，歐洲央行可能需要暫停或停止其降息進(jìn)程。這一言論引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，歐洲央行貨幣政策可能面臨重大轉(zhuǎn)折。

　　美國(guó)的通脹反復(fù)已經(jīng)是確定性事件了。

　　2月19日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的1月會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)官員認(rèn)為，在進(jìn)一步降息之前，需要看到通脹繼續(xù)下降，但特朗普關(guān)稅等政策讓通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)。“與會(huì)者指出，只要經(jīng)濟(jì)仍然接近最大就業(yè)水平，他們希望在采取進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間之前，看到通脹進(jìn)一步下降的進(jìn)展。”這是美聯(lián)儲(chǔ)確定已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心特朗普政策將會(huì)加快通脹步伐。

　　紀(jì)要顯示：“潛在貿(mào)易和移民政策變化的影響，以及強(qiáng)勁的消費(fèi)者需求。多個(gè)地區(qū)的商業(yè)聯(lián)系人表示，企業(yè)將嘗試將潛在關(guān)稅導(dǎo)致的更高投入成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。”

　　最近特朗普已經(jīng)實(shí)施了一些關(guān)稅政策，他威脅還要進(jìn)一步擴(kuò)大灌水范圍。在周二與記者的談話中，特朗普表示，他正在考慮對(duì)汽車、制藥和半導(dǎo)體行業(yè)征收25%的關(guān)稅，并將在今年內(nèi)逐步加速實(shí)施。關(guān)稅政策不僅僅在實(shí)質(zhì)上，并且在預(yù)期上進(jìn)一步推升通脹，比如此輪黃金的上漲，就是由于稅收政策。

　　他們進(jìn)一步指出：“通脹前景存在上行風(fēng)險(xiǎn)，特別是與會(huì)者提到了貿(mào)易和移民政策可能發(fā)生變化的影響。”這是由于美國(guó)1月份的物價(jià)上漲超過(guò)預(yù)期，尤其是核心通脹讓人擔(dān)憂。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)收益率從去年9月開(kāi)始攀升。2月21日中午，美國(guó)十年期國(guó)債收益率是4.491%，去年9月中旬是3.64%；德國(guó)十年期國(guó)債收益率是2.534%，去年9月中旬是2.147%；法國(guó)十年期國(guó)債收益率目前是3.221%，去年9月中旬是2.836%；英國(guó)十年期國(guó)債收益率是4.660%，9月中旬是3.792%，均出現(xiàn)攀升勢(shì)頭。

　　周邊國(guó)家收益率大幅攀升，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)必然有影響。2月21日，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)大幅下挫，三十年期國(guó)債期貨主力合約下行0.65%，十年期國(guó)債收益率上行33個(gè)基點(diǎn)至1.739%，國(guó)債收益率從2月7日開(kāi)始攀升，半個(gè)月的時(shí)間上漲幅度明顯。

　　央行2月21日的操作是，開(kāi)展1825億元7天期逆回購(gòu)，因當(dāng)日有985億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放840億元。可見(jiàn)外圍市場(chǎng)收益率的變化對(duì)我國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了較大影響。

　　責(zé)任編輯：孟俊蓮主編：張志偉

標(biāo)簽：降息