天風策略：牛市領漲主線之外，哪些行業值得關注？

熱點 2025年09月07日 16:40 8 admin

　　天風研究

　　本輪牛市來看，周期股也同樣維持較為穩健的超額，但并未相對大盤走出一段獨立行情。通過四象限定位我們發現篩選出單季度（25Q2）的行業格局變動方向，其中有色、化工的營收增速、ROE環比變動較好，具備較好的基本面特征。

天風策略：牛市領漲主線之外，哪些行業值得關注？

　　核心結論：

　　牛市主線風格“強者恒強”，但周期風格后半段易有所表現。復盤大類風格在06-07年以及14-15年牛市的整體表現，可發現在聚焦主線之外，周期風格在大盤整固后的后半段相較大盤亦有明顯超額。本輪牛市來看，周期股也同樣維持較為穩健的超額，但并未相對大盤走出一段獨立行情。通過四象限定位我們發現篩選出單季度（25Q2）的行業格局變動方向，其中有色、化工的營收增速、ROE環比變動較好，具備較好的基本面特征。

　　牛市主線風格“強者恒強”，但周期風格后半段易有所表現。復盤大類風格在06-07年以及14-15年牛市的整體表現，也可發現主線風格“強者恒強”。而在聚焦主線之外，我們發現，周期風格在牛市前半段表現只能說穩健，而在大盤整固后的后半段相較大盤亦有明顯超額。本輪牛市來看，周期股也同樣維持較為穩健的超額，但并未相對大盤走出一段獨立行情。

　　究其原因，我們判斷，牛市初期資金更偏好少數高景氣賽道（無論是07-08年的金融板塊還是14-15年的成長板塊），后期資金抱團聚焦主線，新增資金獲利難度提升，而周期股又具備低估值、高貝塔的屬性，易隨著基本面回暖的深化而發揮較好的業績彈性，具備成為博弈牛市延續籌碼的特質。

天風策略：牛市領漲主線之外，哪些行業值得關注？