美國通脹溫和提振寬松預(yù)期，貴金屬回升滬金創(chuàng)新高

熱點(diǎn) 2025年01月17日 17:40 62 admin

　　來源：廣發(fā)期貨研究

　　證監(jiān)許可【2011】1292號

　　葉倩寧? Z0016628

　　2025年1月17日星期五

　　行情導(dǎo)讀：

　　周三美國公布12月CPI數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，核心通脹增幅半年來首次回落，隨后美聯(lián)儲多位官員講話相對偏鴿使貨幣寬松預(yù)期有所提振，多重因素影響下貴金屬走勢升溫，在人民幣貶值的情況下滬金主力合約AU2504持續(xù)上漲突破640元/克創(chuàng)歷史高位，滬銀主力合約AG2504同步上漲周三以來累計(jì)漲超3%。

美國通脹溫和提振寬松預(yù)期，貴金屬回升滬金創(chuàng)新高

　　驅(qū)動分析一：美國經(jīng)濟(jì)保持韌性，通脹對美聯(lián)儲寬松預(yù)期影響較大

　　隨著特朗普即將在1月20日就任美國總統(tǒng)，市場對美國經(jīng)濟(jì)政策前景的不確定性存在較大分歧，盡管當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)保持韌性，但若部分?jǐn)?shù)據(jù)出現(xiàn)邊際變化則可能使投資者的交易邏輯產(chǎn)生扭轉(zhuǎn)。12月美國CPI同比增2.9%符合預(yù)期，環(huán)比增長0.4%則略高于市場預(yù)期，核心CPI同比增速由3.3%回落至3.2%，為六個(gè)月來首次降低且低于預(yù)期，環(huán)比增0.2%也低于預(yù)期和前值的0.3%，其中酒店住宿價(jià)格下降、醫(yī)療服務(wù)以及租金漲幅相對溫和均有助于核心通脹增長放緩。此外，12月PPI同比上漲3.3%，為2023年2月以來的最高，前值為3%，預(yù)期值為3.5%；核心PPI同比上漲3.5%，為2023年2月以來的最高，前值3.4%，預(yù)期3.8%，能源等大宗商品漲價(jià)驅(qū)動指標(biāo)上升但食品價(jià)格跌幅較大，服務(wù)通脹相對溫和。CPI和PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)都印證了美國通脹相對可控，而美聯(lián)儲最新經(jīng)濟(jì)褐皮書指出去年11月底至12月期間，美國各地的經(jīng)濟(jì)活動以輕微至溫和的幅度增長，主要是受到假日季強(qiáng)勁銷售的驅(qū)動，調(diào)查顯示企業(yè)對特朗普未來的移民和關(guān)稅政策變化總體較樂觀。這使此前市場對美聯(lián)儲可能由于美國通脹高企而完全關(guān)閉降息大門的擔(dān)憂，隨后FOMC“三把手”紐約聯(lián)儲威廉姆斯講話認(rèn)為通脹會繼續(xù)下行，而經(jīng)濟(jì)前景仍很不確定，需要根據(jù)數(shù)據(jù)決策，市場解讀相對偏鴿。理事沃勒則表示若持續(xù)可能會看到美聯(lián)儲今年上半年降息，甚至不排除3月降息，今年降息次數(shù)可能為3-4次。隨著降息預(yù)期升溫，市場預(yù)期上半年美聯(lián)儲可能降息1-2次，前期持續(xù)走強(qiáng)的美元指數(shù)和美債收益率回落，對貴金屬的打壓力量減少。

美國通脹溫和提振寬松預(yù)期，貴金屬回升滬金創(chuàng)新高

　　驅(qū)動分析二：歐美國家加大對俄制裁中東等地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)難以消退

　　1月10日，盡管即將卸任，美國拜登政府連同歐洲等國家宣布擴(kuò)大對俄羅斯的經(jīng)濟(jì)能源領(lǐng)域的制裁，目標(biāo)包括俄大型石油天然氣生產(chǎn)企業(yè)、石油海運(yùn)出口業(yè)務(wù)、油田服務(wù)提供商、用于出口的石油和天然氣生產(chǎn)項(xiàng)目，以及能源領(lǐng)域高級官員、企業(yè)高管等。對此俄方強(qiáng)硬回應(yīng)，俄外交部在社交平臺“電報(bào)”發(fā)表聲明指出“對于華盛頓的敵對做法不會置之不理，在制定我們的對外經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略時(shí)將予以考慮。”周三美國財(cái)長提名人貝森特在確認(rèn)提名的參議院聽證會上表示，支持加大對俄制裁，特朗普政府可能加大對俄羅斯、尤其石油巨頭制裁，該言論使市場對美國新政府將緩和地緣沖突等預(yù)期減弱。亞洲和歐美的投資者的避險(xiǎn)情緒快速回升溫，反映在金價(jià)出現(xiàn)持續(xù)拉升。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月15日，以色列與哈馬斯就加沙停火達(dá)成協(xié)議，將于本月19日生效并分三階段執(zhí)行，內(nèi)容包括停火、交換被扣押人員、以軍逐步從加沙地帶撤離、流離失所居民返回加沙北部家園以及增加對加沙地帶的人道主義援助等。參考此前以色列與黎巴嫩達(dá)成停火協(xié)議后雙方仍有摩擦并未能完全緩和緊張局勢，以巴停火是否能改善中東地區(qū)關(guān)系仍需時(shí)間觀察。

　　展望后市：

　　目前市場而言，1月20日特朗普就任儀式將成為最關(guān)鍵的事件，需要預(yù)備可能出現(xiàn)的任何超預(yù)期言論，驅(qū)動貴金屬走勢的因素在于全球宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性，機(jī)構(gòu)投資者吸納防御性資產(chǎn)的意愿降延續(xù)，此外對美國政府債務(wù)水平過高和貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂影響官方部門進(jìn)一步增加儲備黃金的需求。短期來說若美聯(lián)儲降息步伐放緩對美元走勢較強(qiáng)的邏輯證偽在消除貴金屬上行形成的障礙，黃金白銀有沖擊前高阻力位的可能建議保持多頭思路，或考慮黃金或白銀期權(quán)的做多波動率策略。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國新政府帶來地緣政治局勢突變、美聯(lián)儲鷹派超預(yù)期