【行情解讀】越南膠進口補充不足現貨流動性偏緊支撐膠價

熱點 2025年03月13日 12:20 41 admin

　　卓創資訊天然橡膠分析師? 吳偉茹

　　【導語】進入2025年，國內越南膠現貨市場供給整體表現并不充裕，在進口高成本且下游高價接受意愿不強情況下，國內進口積極性表現欠佳，季節性累庫特點不明顯，現貨流動性偏緊支撐，越南膠價格整體表現偏強。短期來看，國內越南膠低庫存形態或延續，對價格底部仍存支撐。

　　前2月越南橡膠出口中國體量同比下滑9.4%

　　越南海關最新公布的數據顯示，2月份越南橡膠出口總量為11.55萬噸，其中出口中國7.88萬噸，整體占比68.23%，環比上月下滑10.47個百分點；1-2月累計出口中國體量20.52萬噸，同比下滑9.4%。分析原因來看，在上一個產膠季越南產區因氣候影響下新膠產量上量不及預期，原料價格因供應緊張而不斷攀升，因缺乏銷售利潤下企業船貨交付不暢；旺產期以后，越南膠水收購價格主流運行區間基本處于高位震蕩運行，進口成本持續居高不下，內外盤倒掛導致國內買盤意愿不強，因而在季節性因素以及進口情緒影響下，越南橡膠出口中國體量在2025年前兩個月累計下滑9.4%。

【行情解讀】越南膠進口補充不足現貨流動性偏緊支撐膠價

　　國內市場越南膠庫存持續低位?累庫形態不明顯

　　由于去年越南產區原料價格的持續上漲，即使進入四季度旺產周期，原料價格亦處于相對高位震蕩運行，從而令企業生產加工成本居高不下。相比于3L生產利潤的匱乏，越南乳膠加工利潤表現豐厚，促使生產企業積極搶購原料膠水生產濃乳為主，企業生產3L膠積極性受損，多維持以銷定產，整體產量釋放并不充裕，疊加內外盤倒掛影響中國市場買盤積極性，因此國內越南膠進口補充表現不足，在春節后季節性累庫特點下，2025年越南膠累庫形態并不明顯；并且在隨著2月底3月初制品企業陸續復工以后，剛需補貨背景下，近幾周國內庫存呈現小幅走弱，周度去庫量在1000噸以上，越南膠現貨市場貨源流動性整體表現并不充裕，越南膠庫存水平更是創多年同期新低。

【行情解讀】越南膠進口補充不足現貨流動性偏緊支撐膠價

　　流動性偏緊支撐膠價越南膠升水全乳表現

　　由于今年越南膠現貨市場貨源流動性并不充裕，從而支撐了整體膠價表現相對堅挺。春節返市，由于國內累庫節奏緩慢，疊加下游復工后集中補貨，部分貨源流動性緊張；疊加全球步入低產季，原料高位帶來成本端驅動，從而支撐膠價在節后返市呈現持續震蕩偏強運行。越南3L自返市首日17000元/噸最高攀升至17650元/噸。但隨著3月7日公布的數據顯示，2025年1-2月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計142.4萬噸，同比增23.3%。市場對于流通端貨源流動性釋放預期升溫，疊加港口庫存實現小幅累庫，膠價上方承壓。多數膠種跟隨盤面重心回落，但相比之下越南膠整體表現相對剛跌，繼續保持升水全乳表現。截止3月11日，越南3L升水全乳價差700元/噸，自春節后呈現震蕩擴大形態。

【行情解讀】越南膠進口補充不足現貨流動性偏緊支撐膠價

　　短期貨源供應仍不充裕?低庫存或對膠價仍存支撐

　　當前越南產區整體處于停割期，新膠產出釋放稀少；國內新膠供給匱乏，同時從貿易商處了解，3-4月份船貨預期到港量仍不高，從而使得今年累庫較難呈現高水平，同時或縮短累庫周期，在新膠補充不足背景下或將很快進入去庫階段。雖目前了解越南產區近期雨水充沛，橡膠樹葉長勢良好，在高價原料刺激下預計4月初或迎來開割，整體開割時間較往年提前，但開割初期新膠上量不充分，從而短期較難緩解國內現貨偏緊局面，因此越南膠供應仍不充裕，國內低庫存將繼續對膠價底部存在支撐。