文章來源：興業期貨

　　品種表現

　　 品種漲跌幅

　　漲幅居前的三個品種分別是工業硅、碳酸鋰和焦炭；跌幅居前的是棕櫚油、集運歐線和尿素。

　　從板塊整體表現看，有色、黑色多數上漲，農產品多數下跌。

　　資金流入

　　資金流入前三名為IF、滬金和滬鋁；流出前三名分別為IM、滬銀和PTA。

　　從板塊資金流動情況來看，股指、有色多數流入，能化多數流出。

　　波動率情況

　　從5日波動率水平看，前三位為集運歐線、焦煤和焦炭；低波動前三品種為二債、五債和十債。

　　從板塊整體波動率情況來看，黑色、有色波動較高。

　　資訊速遞

　　宏觀要聞

　　1．當地時間6月9日至10日，中美經貿磋商機制首次會議在英國倫敦舉行。雙方進行了坦誠、深入的對話，就各自關心的經貿議題深入交換意見，就落實兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內瓦經貿會談成果的措施框架達成原則一致，就解決雙方彼此經貿關切取得新進展。

　　2．美國最新通脹數據仍保持溫和。美國勞工部數據顯示，5月CPI同比增長2.4%、環比增長0.1%，剔除食品和能源價格的核心CPI同比上漲2.8%、環比增長0.1%，均低于預期。

　　行業要聞

　　中汽協披露，5月我國汽車市場延續增長態勢，汽車產銷分別完成264.9萬輛和268.6萬輛，同比分別增長11.6%和11.2%。新能源汽車單月銷量達130.7萬輛，同比增長36.9%，占整體市場的48.7%。1-5月，新能源汽車累計銷量560.8萬輛，同比增長44%。5月汽車出口55.1萬輛，同比增長14.5%，前5個月累計出口249萬輛，同比增長7.9%。

　　財經日歷

　　20：30 美國5月PPI

　　金融衍生品

　　股指期貨

　　量能仍待累積

　　周三A股市場震蕩攀升，創業板領漲，滬深兩市成交額小幅回落至1.29（前值1.45）萬億元。從行業來看，有色金屬、農林牧漁、非銀金融板塊漲幅居前，醫藥、通訊行業小幅收跌。股指期貨隨現貨上漲，各期指基差整體走強，IM深度貼水穩步修復中。

　　中美二輪貿易談判會議結束，雙方初步達成落實日內瓦共識的框架，計劃在兩國元首批準后推進具體措施，增量利好相對有限。近期A股成交額小幅回升，但仍處于偏低位置，較難支撐整個市場的持續上漲，在出現進一步政策利好催化前，預計市場將維持板塊輪動、偏強震蕩的格局。

　　國債期貨

　　資金成本維持低位，股債均偏強

　　昨日債市早盤高開隨后偏強震蕩，TL合約仍表現更為強勢。宏觀方面，商務部國際貿易談判代表表示中美原則上達成協議框架。未有超預期內容。流動性方面，央行在公開市場繼續凈回籠，資金成本延續寬松，DR001維持在1.4%下方。受央行公布買斷式回購量的支撐，債市情緒相對偏積極。綜合來看，宏觀不確定性延續，債市預計仍難以形成趨勢性行情。當前資金面以及短期宏觀事件變動仍是主要驅動。在流動性寬松環境下，債市存一定支撐，但近期股債均表現較為樂觀，向上空間仍需謹慎。

　　有色金屬

　　滬金及滬銀

　　美國CPI低于預期，金價震蕩偏強

　　中美第二輪貿易談判結束，細節未知，未見具體可執行條件，市場解讀存在分歧。5月美國CPI同比增速回升，但整體低于預期，美聯儲降息預期有所增強。中東局勢緊張升溫。短期避險情緒，以及大周期仍利好金價。策略上依托長期均線回調買入，或者繼續持有賣出虛值看跌期權。金銀比收斂后，白銀整體將跟隨金價波動。激進者白銀08合約多單繼續輕倉持有，謹慎者仍建議持有賣出虛值看跌期權。?

　　滬銅

　　宏觀預期反復，銅價仍在區間內運行

　　昨日滬銅早盤震蕩運行，夜盤低開隨后橫盤震蕩。宏觀方面，商務部國際貿易談判代表表示中美原則上達成協議框架。未有超預期內容。美元指數再度走弱，運行至98.5下方。供給方面，礦端緊張格局仍未出現轉變，國內冶煉企業虧損壓力進一步加劇。需求方面，受宏觀不確定性的影響疊加國內消費淡季，整體偏謹慎。綜合來看，宏觀面仍具有較高的不確定性，價格短期仍受到市場情緒及資金影響。

　　滬鋁及氧化鋁

　　低庫存疊加供給約束，滬鋁小幅走高

　　昨日氧化鋁價格繼續維持低位運行，滬鋁走勢偏強，夜盤收漲0.4%。宏觀方面，商務部國際貿易談判代表表示中美原則上達成協議框架。未有超預期內容。美元指數再度走弱，運行至98.5下方。氧化鋁方面，幾內亞礦石擾動短期內難以結束，但暫時未有進展。國內外礦石庫存仍較為充裕，供給擔憂有限。前期減產產能逐步復產，供給壓力加大。滬鋁供給約束明確，雖然需求仍有不確定性，但當前庫存處較低水平，且市場廢鋁供給進一步緊張，加劇市場對原鋁供給擔憂。綜合來看，氧化鋁供給端仍存較大不確定性，但短期影響減弱，復產預期加劇供給壓力，價格或繼續貼近成本線運行。滬鋁供給端約束明確，且庫存偏低，下方存支撐較強。

　　滬鎳

　　菲律賓取消前期鎳礦出口禁令條款

　　菲律賓在通過的礦業財政制度法案最終版本中刪除了原礦出口禁令條款，菲律賓鎳礦出口擔憂緩解，疊加菲礦季節性放量預期，鎳基本面壓力進一步增加，價格承壓下行。但一方面菲律賓鎳礦禁令較難推行市場前期已有預期，另一方面印尼加強鎳礦管理意向明確，鎳礦價格仍有一定支撐，單邊空頭策略賠率有限，賣看漲期權繼續持有。

　　新能源金屬

　　碳酸鋰

　　基本面改善程度有限，供過于求依然明確

　　鋰價超跌后階段性反彈，但基本面實際改善程度依然有限；政策驅動終端新能源車市消費增長，但中間環節電芯累庫、正極企業排產亦未有顯著增量，需求傳導效率并不理想，而近兩周鋰鹽冶煉廠開工積極性得到提振，減產預期持續落空，上游冶煉廠庫存處于高位，寬松基本面壓制鋰價反彈空間。

　　硅能源

　　當前價格水平出現深跌概率不高

　　供應方面，上周工業硅開爐總數繼續增長，云南、四川地區的硅爐陸續開工，后期仍有一定增長預期。下游需求方面，華北有機硅企業開始停車常規檢修，有機硅產量維持在過去兩年同期水平之下；多晶硅產量也仍維持在同期低位水平，利多驅動不足。但是技術面，7月合約暫未有效向下突破7000元整數關口，并連續多日反彈，呈現一定止跌特征。整體而言，供給略寬松于需求，但技術面看當前價格水平出現深跌概率不高，建議介入賣出看跌期權。

　　黑色金屬

　　鐵礦

　　談判成果細節未知，黑色金屬板塊震蕩運行

　　中美第二輪貿易談判結束，官方未公布具體細節或者完整可執行條款，市場解讀存在分歧。鐵礦石靜態供需結構較為健康。但邊際上，鋼材消費將季節性趨弱，國內鐵水日產已見頂；而進口礦供應環比增長預期較強，主要受外礦發運季節性規律、以及新礦山投產計劃的雙重影響。預計6月份鐵礦供需結構將由相對偏緊轉向平衡略偏寬松。考慮到鐵礦在黑鏈中估值相對偏高，且全年角度看鐵礦供應寬松格局較為清晰，我們依然認為鐵礦中長期補跌的概率較高。策略上，謹慎者可繼續持有鐵礦9-1正套組合，激進者I2601合約空單配合止損線耐心持有。風險提示：國內逆周期調節政策超預期加碼，中美貿易談判取得實質性進展。

　　螺紋熱卷

　　談判成果細節未知，黑色金屬板塊震蕩運行

　　螺紋

　　昨日現貨價格穩中回升，上海、杭州、廣州漲20、10、10，小樣本建筑鋼材現貨成交量降至9.98萬噸。中美第二輪貿易談判結束，官方未公布具體細節或者完整可執行條款，市場解讀存在分歧。建筑鋼材基本面相對明牌，終端需求季節性回落，長流程鋼廠盈利尚可減產緩慢，西南地區短流程鋼廠已開始避峰生產，預計本周鋼聯樣本螺紋鋼延續去庫，但斜率邊際趨緩。原料價格短期表現堅挺，但中長期寬松預期未變。而螺紋盤面貼水幅度仍較深。預計短期螺紋期貨價格走勢偏震蕩，等待基本面矛盾的積累。策略上繼續持有賣出虛值看漲期權，RB2510C3250。

　　熱卷

　　昨日現貨價格穩中有升，上海、樂從漲20、10，現貨成交一般。中美第二輪貿易談判結束，官方未公布具體細節或者完整可執行條款，市場解讀存在分歧。板材需求偏韌性，建筑鋼材需求季節性趨弱，盈利尚可的情況下，高爐鐵水供給暫無明確約束，鋼材整體去庫速度已逐漸放緩，部分板材品種已在被動累庫。原料價格短期表現堅挺，但煤礦繼續被動累庫，鐵礦中長期供應寬松預期未變。只是熱卷盤面貼水仍較深。預計短期熱卷期貨價格走勢偏震蕩，等待基本面矛盾積累。我們前期推薦的熱卷10合約空單，配合平倉線（入場成本）持有。

　　煤焦

　　宏觀擾動暫不明確，焦煤供給延續過剩格局

　　焦煤

　　傳統安全生產月等因素迫使產地部分煤礦出現減產情況，原煤供給邊際收緊，但鋼焦企業由于淡季預期減緩生產節奏及原料采購，焦煤煤礦庫存處于歷史高位，坑口競拍狀況難有改善，供給過剩格局依然明確，煤價重回下行趨勢。

　　焦炭

　　中央環保督查組入駐北方多省，焦爐開工存在限產預期，而終端鋼材消費已進入淡季，需求兌現預期走弱，鋼材原料備貨延續低庫存周轉策略，焦化廠廠內庫存去化壓力增強，需求回落速率高于供給下滑，焦炭價格弱勢難改。

　　純堿

　　供給寬松，建材延續空頭思路?

　　純堿

　　海化老線點火，昨日純堿日產小幅升至在10.74萬噸。需求暫無亮點，供給較周度需求偏寬松，堿廠存量高庫存仍難消化。中游交割庫庫存下降1.8萬噸至32.71萬噸。純堿價格缺乏反彈動力，前期推薦的純堿09合約空單可耐心持有，配合下調后的平倉線，提前鎖定部分盈利；新單可依托氨堿現金成本或者賣交割成本（1280-1290）逢反彈做空。

　　浮法玻璃

　　節性規律、地產竣工周期下行、以及投機需求持續性差等多重因素作用，淡季玻璃需求或將邊際走弱。昨日四大主產地產銷率均值維持98%（0）。而供應整體平穩，周產基本維持110萬噸。本周玻璃廠存量庫存預計小幅去庫1萬重箱，高庫存消化困難。若無增量穩地產政策，或者玻璃廠進一步擴大冷修規模，玻璃價格暫不具備底部反轉的條件。策略上，單邊，玻璃FG509合約前空持有，配合平倉線，提前鎖定部分盈利；組合，基于行業虧損倒逼玻璃廠冷修的預期，耐心輕倉持有買玻璃01-賣純堿01套利（最新價差-135，0），或者玻璃9-1反套策略（最新價差-60，-1）。

　　能源化工

　　原油

　　市場高度關注中東地緣格局，原油潛在失控大漲風險

　　地緣方面，美媒發表消息稱，特朗普表示對伊朗會同意核協議中終止所有鈾濃縮活動失去希望，深夜美國方面透出從中東地區撤離人員的消息，進一步加劇市場對中東熱戰的擔憂情緒。而從周日議程安排看，此次撤離更大的可能是施壓談判籌碼，從理性視角看中東熱戰仍是小概率事件。總體而言，市場當前高度關注中東地緣風險，壓力環境下不排除美國有超預期的行為，需關注油價失控大漲風險，可以買入看漲期權對此前頭寸進行保護。

　　甲醇

　　到港量創新高，庫存被動積累

　　本周到港量為46（+13）萬噸，達到兩年新高，江蘇到港量增加7萬噸，華南到港量增加3.5萬噸。受此影響，港口庫存增加7.1萬噸至65.22萬噸，已經連續第四周大幅增長。6~7月中東裝船量較多，我國單月進口量預計保持在130萬噸以上。近一周現貨價格反彈后，成交明顯改善，導致生產企業庫存僅增加2%，而訂單待發量增加15%。不過開工率接近90%，高產量背景下，生產企業庫存仍將持續積累。供應增長，甲醇反彈高度有限。

　　聚烯烴

　　生產企業庫存小幅降低

　　中美原則上達成協議框架，美國與伊朗談判破裂，國際原油大幅上漲。本周聚烯烴現貨成交改善，中下游積極補庫，導致生產企業庫存減少，其中PE下降1.74%，PP下降3.93%，不過二者仍維持在年內偏高水平。社會庫存無明顯變化，PE增加0.57%，PP減少4.25%，二者均維持在年內中等水平。本周開工率快速回升，預計7月產量重回高位，加上二季度新投放的產能，供應壓力再度襲來，聚烯烴價格易跌難漲。

　　經濟作物

　　橡膠

　　基本面供增需減，膠價上方承壓

　　中美談判階段性推進，宏觀情緒稍有緩和，但天然橡膠基本面維持供增需減預期，終端車市消費面臨淡季考驗，輪胎企業產成品庫存處于高位，而國內及東南亞膠林割膠進展順利，產區物候條件暫無負面擾動，原料放量預期逐步兌現，寬松供需格局壓制膠價上方反彈空間，關注貿易談判等因素是否對下游實際需求產生增量拉動。

　　棉花

　　短期基本面暫未出現方向性利空驅動

　　供應方面，國內棉花生長短期需關注高溫影響，年度產量預計同比微幅下降；美棉產區天氣惡劣，面積預計大幅下降。需求端，根據5月BCO對紡企生產情況的調研，企業5月整體開機率小幅回升 ，用棉量整體增加 ，企業排單集中在1個月以內。5月內大多數企業訂單增加 ，同比來看仍處于歷史偏低水平。5月下游穩中向好，整體保持韌性；終端服裝消費同比基本未變，仍需待經貿談判靴子落地。整體看，短期基本面暫未出現方向性利空驅動，建議維持此前的多配策略。此外需等待經貿談判情況明確。

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　　（轉自：興業期貨）